每经记者｜王砚丹 每经编辑｜肖芮冬
2025年，资本市场改革持续深化，叠加再融资政策优化、并购重组活跃度提升等多重因素，上市券商投行业务整体走出此前调整周期，实现显著回暖。
《每日经济新闻》记者据东方财富Choice金融终端数据，以“证券承销业务+保荐业务+财务顾问费”口径对投行业务收入进行统计，截至4月14日，29家上市券商或参股券商的上市公司合计实现投行业务收入349.45亿元，较去年同期的258.43亿元同比增长35.22%。
值得一提的是，本次券商投行业务回暖不仅是周期性景气度波动，而是呈现出与以往不同的特征。一方面，市场集中度进一步提升，差异化竞争加剧；另一方面，人工智能等科技进步渗透进行业的方方面面，机构纷纷向产业投行、科技投行转型，为2026年发展布局蓄力。
具体来看，共有8家券商投行收入超过10亿元。中信证券以65.48亿元位居行业第一，中金公司以52.04亿元位列第二，国泰海通证券以48.45亿元位列第三。中信建投、华泰证券、东方证券、申万宏源、招商证券投行业务收入也均超过10亿元。
23家券商实现收入同比增长，仅有6家出现下滑。其中，区域券商、特色券商表现强劲。红塔证券、国联民生、东方财富投行业务收入同比增幅超100%，分别达到214.33%、176.03%、115.26%。此外，部分头部券商在高基数基础上业绩也增长强劲，中金公司投行业务收入同比增幅达到61.88%，国泰海通投行业务同比增幅为57.17%。
不过，部分券商或参股券商上市公司投行业务尚未完全复苏。光大证券、兴业证券、国投资本、湘财股份、中泰证券、中原证券投行业务收入均为同比下滑。
面对行业分化加剧的格局，不同券商纷纷开启差异化转型之路，服务产业链、以科技赋能成为行业核心转型方向，但每家券商禀赋资源不同，转型的落脚点也各不相同。
广发证券投行相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，面对日益激烈的市场竞争，公司加快向“科技投行”“产业投行”转型。项目选择上，广发证券投行围绕国家战略及新兴产业发展方向，主要布局粤港澳大湾区、长三角、京津冀等核心区域，在人工智能、机器人、航空航天、生命科学健康、化工新材料五大产业赛道进行重点资源投入。客户结构上，逐步构建起覆盖链主企业、头部公司及未来之星的立体化客户网络。业务打法上，则坚持境内外一体化，围绕服务中资企业“出海”及国际化发展需求，服务多家A股上市公司登陆港股市场。同时，推动股权、债券、并购重组、资产证券化等业务协同发展。
中信建投投行相关负责人则表示，复盘2025年投行业务，中信建投作为保荐机构或主承销商，协助中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行完成向特定对象发行A股股票工作，助力首批四家国有大型商业银行核心一级资本补充项目。服务科技型企业股权融资项目22家，完成了中国铀业、天有为、强一股份、昂瑞微、恒坤新材等IPO项目。军工方面，服务了我国重点航空防务装备研制企业中航沈飞股权再融资项目。国际业务方面作为联席保荐人，服务全球新能源龙头宁德时代的港股IPO项目。另外财务顾问业务方面，公司完成12单发行股份购买资产及重大资产重组项目，位居行业第一；交易金额人民币1044.46亿元，位居行业第二。
总体而言，券商投行的转型并非流于口号，而是落地为具体的业务布局与实践，且呈现出鲜明的差异化特征。头部券商凭借深厚的资源禀赋，既深耕国内核心领域，助力国有资本补充、科技企业成长与重点产业升级，又积极布局国际市场，抢抓中资企业“出海”红利，同时强化多元业务协同，巩固行业优势；特色券商则立足自身资源，聚焦核心区域与重点产业赛道，试图构建竞争壁垒。投行的核心竞争力，早已不是单纯的项目承揽承销能力，而是产业研究深度、科技赋能水平、综合金融服务能力的全方位比拼。
值得一提的是，从2025年年报表述以及记者了解的情况来看，人工智能近年来大火，优质项目不仅是各大券商投行争夺的焦点，人工智能本身也正在逐步渗透投行业务的方方面面。
据上述广发证券相关负责人介绍，广发证券开发的“投行AI文曲星”大模型项目，探索落地了丰富的投行业务场景，有效推进业务场景智能化改造。如在业务承揽方面，依托法规库、知识库问答及数字员工T+1日更新，可助力合规展业。业务承做方面，聚焦申报材料撰写与审核，核查点达3000多个，准确率提升30%。在承销与持续督导方面，可实现媒体报道扫描、整合自动报告等功能。
但这位负责人坦言，人工智能在投行的运用中，还是存在一些痛点与难点，主要表现在两个方面：
一是大模型的幻觉问题依然存在，应用大模型需建立场景幻觉容忍度分级标准与容错机制，科学管理大模型能力边界。需要约束性指令框架控制幻觉，确保输出准确性。
二是数据安全与合规要求，金融数据敏感性高，需要多层安全保障确保数据安全。文档审核需要人工复核机制，AI目前更多是辅助手段。
不过，以人工智能为代表的科技发展，已经深刻改变了投行业务生态，也影响到了投行从业人员的职业生涯。
上述广发证券投行负责人表示，预计AI将在投行业务的以下领域率先实现重大突破，从而对投行人员岗位产生更为明显的影响：一智能尽调系统，降低尽调环节中机械性工作的人员投入，扩大风险识别范围，提升识别率刚性保障；二是推动文档生成效率及准确率大大提升。投行人员将聚焦于具有创造性的工作中，工作内容向高价值环节集中。
从目前披露年报的券商数据来看，部分券商没有细化披露投行人员数量（如中信证券将员工专业人员划分为业务人员、信息技术人员、财务人员、行政人员、其他），因此无法对投行人数变动做更详细统计；但根据东方财富Choice金融终端统计数据，业务复苏背景下，上市券商保荐代表人数量反而呈现下降趋势。
数据显示，2025年1月1日，将投行业务纳入母公司的上市券商共有36家，除去国泰海通外的35家券商的保荐代表人数量为5032名；2025年12月31日则下降为4849名。2026年4月16日，最新数据下降为4775名。
需要一提的是，上述数据为东方财富Choice金融终端根据证券业协会统计得出。由于国泰海通2025年年中才完成合并，因此记者未将其纳入2025年年初和年末对比。
如果加上国泰海通，那么2025年12月31日，36家上市券商的保代总数为5653人，最新数据则为5554人。
其中，国泰海通、中信证券、中信建投均出现了保代人数下降。国泰海通保代人数从2025年12月31日804人减少为779人，中信证券保代人数从574人下降至562人，中信建投从508人下降至493人。
不过，也有券商保代人数增加。如中国银河保代人数从2025年12月31日的105人增加至110人；兴业证券保代人数从215人增加至221人。
封面图片来源：每经媒资库
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