有息负债规模超21亿元，三利谱拟定增！前次募投项目三次延期，未能实现预期效益

近日，三利谱发布定增计划，拟募资用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。每日经济新闻记者（以下简称每经记者）发现，为了补充公司流动资金及偿还银行贷款，三利谱2024年便有定增计划，但并未获得股东大会通过。截至目前，三利谱账上有息负债规模超过21亿元，2025年利息费用达5774.53万元。

三利谱此前募投项目的良率与产能利用率正处于爬坡阶段。若本次定增顺利完成，公司财务费用有望显著降低。从股价走势看，当前公司股价处于上市以来较低区间。在业绩与股价均处于相对低位时，公司选择向实际控制人定向增发，其对中小股东权益的潜在影响值得持续关注。

2025年利息费用达5774.53万元

2026年4月13日晚，三利谱发布了2026年度向特定对象发行A股股票预案。预案显示，公司此次定增的对象为深圳市三利沣光电技术有限公司（以下简称三利沣），预计募资不超过5.5亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额，将全部用于补充公司流动资金及偿还银行贷款。

值得注意的是，三利沣是三利谱控股股东、实际控制人张建军控制的企业。2010年7月24日至今，张建军担任三利谱董事长兼总经理。2025年，张建军从三利谱获得的税前报酬总额为98.04万元，在所有高管中位列第一。

截至目前，张建军直接持有三利谱3289.8092万股股票，占当前公司总股本的18.92%。同花顺显示，截至2025年12月31日，张建军直接持有的三利谱股份中，质押比例达到41.99%。若此次定增计划成功实施，张建军直接及间接合计持有公司股份数量将达到5856.3047万股，占发行后公司总股本的比例为29.35%。

目前，三利谱的负债压力非常大，有息负债规模合计超过21亿元。同花顺显示，截至2025年12月31日，公司短期借款规模达到17.84亿元，长期借款规模也有3.94亿元，而货币资金规模仅为4.56亿元。由于借款规模较多，三利谱在2025年的利息费用达到5774.53万元。

三利谱主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT系列和黑白系列偏光片两类。公司主要为手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品液晶显示屏，车载显示、医疗器械、仪器仪表等工控类电子产品液晶显示屏，以及3D眼镜、防眩光太阳镜等提供偏光片产品及周边产品技术解决方案。

2021年三利谱净利润创下历史最高水平，但随后几年净利润大幅下滑。尽管公司营业收入在2024年及2025年重拾增长，净利润却未能同步回升，整体呈现增收不增利的态势。同花顺显示，2021年至2025年，公司的营业收入分别为23.04亿元、21.74亿元、20.68亿元、25.90亿元和36.88亿元；净利润分别为3.38亿元、2.06亿元、4280.46万元、6809.11万元和4708.69万元。

在发布2026年定增预案后的首个交易日，三利谱的股价下跌2.94%，收盘报29.70元，市值约为51.64亿元。复盘上市后的股价走势，当前三利谱的股价处于底部区域。以前复权方式计算，2022年8月，三利谱股价最高涨至74.43元，而最近几年公司股价整体处于20元至30元的底部区域。

前次募投项目2025年带来亏损4975.56万元

2020年三利谱成功实施过一次定增计划，预计募集资金不超过11亿元，实际募集资金净额约为8.54亿元，定增股份于2020年6月上市。定增获得的资金预计全部投入到“超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目”（以下简称TFT-LCD项目）。

▲图片来源：截图自三利谱公告

由于2020年定增的募集资金到账时间距今已超过5个会计年度，且最近5个会计年度不存在通过配股、增发、发行可转换公司债券等方式募集资金的情况，因此，此次定增计划无需编制前次募集资金使用情况报告的说明。也就是说，如果三利谱定增计划发布于2025年6月之前，就需要编制前次募集资金使用情况报告。

实际上，为了补充公司流动资金和偿还银行贷款，三利谱2024年也有定增计划，拟向实控人张建军发行股份募集资金4.95亿元，但该定增计划并未获得股东大会通过。每经记者发现，三利谱在发布2024年定增预案时，同时公布了前次募集资金使用情况鉴证报告。

▲图片来源：截图自同花顺

那么，三利谱前次募投项目的表现到底如何呢？每经记者梳理发现，公司对2020年募投项目进行了变更，且变更后的项目多次延期，也未达到预期效益。

三利谱2025年年报显示，2021年初公司将TFT-LCD项目变更为“合肥三利谱二期TFT-LCD用偏光片生产线项目”（以下简称二期TFT-LCD项目），并将项目预计达到可使用状态的时间由2022年12月31日延期至2023年12月31日；2024年3月，公司将二期TFT-LCD项目预计达到可使用状态的时间由2023年12月31日延期至2024年10月31日；2024年10月，公司将二期TFT-LCD项目预计达到可使用状态的时间由2024年12月31日延期至2025年3月31日。

截至2025年12月31日，三利谱二期TFT-LCD项目良率和产能利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，给2025年带来亏损4975.56万元。如果不考虑该项目带来的亏损，三利谱2025年的净利润其实是增长的。

公司前次募投项目为何多次延期且未能实现预期效益？2026年该项目是否有望实现盈利？若前次募投项目盈利状况大幅改善，叠加定增实施后，公司财务费用降低，公司的业绩有望大幅改善。在股价和业绩都处于低位时，向实控人定增是否会影响其余中小股东的利益？每经记者将上述问题发送至三利谱证券部邮箱，但截至发稿，尚未收到回复。

封面图片来源：每经媒资库