尽管过去一年行业整体承压，“国产医疗器械一哥”迈瑞医疗的这场业绩交流会依然吸引了360多家机构、近800名投资人参会。
近日，迈瑞医疗发布2025年年报，公司实现营业收入332.82亿元，同比下滑9.38%；净利润84.51亿元，同比下滑28.01%；扣非净利润83.62亿元，同比下滑27.28%。
尽管数据不算亮眼，但迈瑞医疗管理层在业绩会上对外释放了积极信号：国内医疗设备行业历经了过去连续三年的深度调整，最困难的时刻已经过去，近期设备行业迎来弱复苏。2026年全年公司国内业务有望实现正增长，2027年及之后将有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。“我们有信心克服短期的困难，回归快速发展的轨道，给投资人带来一个全新的、值得信赖的、全球化的迈瑞。”
迈瑞医疗的2025年，本质上是“海外突围”与“国内调整”的双向交织，是“成熟业务稳盘”与“新兴业务破局”的协同发力。从区域维度来看，国际业务与国内业务的分化的背后，是全球医疗市场格局的深刻变化，也考验着企业的全球化运营与本土化适配能力。
其中，国际业务全年收入176.50亿元，同比增长7.4%，占公司整体收入的比重达53%。这一成绩的取得，实属不易——当年全球普遍面临高息滞胀、本地货币贬值的宏观环境，部分发展中国家医疗器械采购项目放缓，地缘冲突也给局部地区业务拓展带来阻碍。
迈瑞医疗能够实现突破，核心在于精准的战略布局：一方面加快高端战略客户渗透，另一方面推进本地化平台建设，有效对冲了外部环境的负面影响。其中，欧洲市场在2024年高增长的基础上，2025年进一步实现17%的同比增长，成为国际业务的核心增长点；国际新兴业务板块更是实现近30%的高速增长，展现出强劲的发展潜力。
国内业务下滑背后，折射的是中国医疗器械产业正在经历的一场深层调整。DRG/DIP支付方式改革、体外诊断试剂集中带量采购、检验结果互认等一系列政策密集落地，使得以设备与体外诊断试剂为核心的医疗器械行业进入阵痛期。
迈瑞医疗表示，虽然政策带来了行业波动，但有效规范了诊疗行为，提升了医保支付效率，也对医疗机构的诊疗能力提出了更高的要求，这正是公司发挥创新能力、提供价值医疗、抢占市场份额的历史机遇期。但是，迈瑞在困境中反而对解决路径及未来的发展道路有了更清晰、坚定的认知，2026年全年公司国内业务有望实现正增长，2027年及之后有望进入更加稳定的持续快速增长阶段。
过去30多年，每年占营收超过10%的研发投入从来都是迈瑞医疗修炼“内功”的压舱石，2025年，迈瑞医疗研发投入达到39.29亿元，占总营业收入的11.80%，占比再度提升。
迈瑞医疗介绍，为了支撑体外诊断产线的长期快速增长，公司不断加大该领域的研发投入力度，2025年推出了雌二醇测定试剂盒、骨钙素测定试剂盒等14项化学发光免疫试剂，截至去年，公司化学发光免疫试剂NMPA已上市产品94个，CE已上市产品99个。
值得一提的是，迈瑞与海肽联合开发的“单表位复合夹心SEMS技术平台”已成功应用于性激素、骨代谢等多种检测项目中，其结果展示出堪比质谱“金标准”的卓越灵敏度，为多种疾病检测带来了新的希望，也证明了迈瑞免疫完全有实力成为行业技术的引领者。
迈瑞医疗谈到， 经过过去几年的研发投入，公司 IVD业务的市场竞争力得到全面提升，部分设备已经达到行业领先水平；在试剂方面，以心肌、激素检测为代表的一些项目也已达到行业领先水平。公司也正在将试剂的底层创新能力逐步拓展到更多的新试剂开发中。
迈瑞医疗还分享了一个技术创新助力的案例——在进口品牌长期占据主导的上海，迈瑞已经突破4家大型三甲医院。得益于行业领先的SEMS（单表位复合夹心技术）平台，迈瑞开发出检测结果堪比质谱的免疫试剂。
“实现这些突破的背后，除了客户自身有强烈的降低耗占比、提升检测效率的诉求以外，根源还是迈瑞在底层技术创新上的突破打动了客户。”迈瑞医疗表示，“在行业深刻变革、客户求新求变、迈瑞综合竞争力提升这几个变量的共同作用下，我们有理由相信，迈瑞一定能在这场行业博弈中脱颖而出，赢得最终的胜利。IVD产线也将成为这3年时间里推动国内业务加速复苏和增长的核心力量。”
在新兴业务的创新方面，迈瑞也有诸多亮点。新兴业务板块主要包括微创外科、微创介入和动物医疗，2025年实现收入53.78亿元，同比增长38.85%，占公司整体业务收入的比重约16%。依托惠泰医疗在电生理和介入领域的技术积累及渠道优势，公司正加速推进微创介入诊疗产品的研发和整合，重点布局电生理、冠脉通路和外周血管介入等核心赛道。
迈瑞医疗表示，未来五年，迈瑞不可避免将与成熟的全球头部医疗器械企业在国际市场上正面竞争。“我们要逐渐向他们看齐，这个底气来自迈瑞深耕行业几十年所掌握的核心技术，甚至在很多方面，我们已经开始实现行业领先和超越。迈瑞想在国际市场有更好的表现，就必须加大全球研发、营销、本地化、供应链、人力资源等各方面的建设和投入。”
在行业持续扩容的背后，医疗行业正加速迈向数字化、智能化、均质化的全新阶段，以AI大模型为代表的前沿技术，正从辅助工具升级为驱动医疗服务模式变革的核心引擎。在年报中，迈瑞医疗详细披露了启元大模型的真实世界落地数据。
在重症方面，迈瑞医疗推出的“启元重症医学大模型”是全球首个临床落地的重症大模型，目前已在浙江大学医学院附属第一医院、上海交通大学医学院附属仁济医院、北京大学深圳医院等30家全国顶尖医院先行部署。
财报透露，它能在5秒内瞬间梳理完患者过去24小时错综复杂的病情并生成动态数字画像；能在1分钟内生成严谨规范的病历，辅助完成70%的病历书写，减少医护人员50%以上的人工录入时间。基于床旁高分辨率数据的多模态融合，该模型与EIA早期预警等底层技术能将患者病情恶化的预警平均提前约20分钟，识别准确率超过80%。
在围术期，启元大模型同样展现了不错的统筹能力：术前辅助生成个体化麻醉计划，术中智能识别危机并输出治疗建议，术后生成复苏建议。
此外，迈瑞在2025年推出“启元检验大模型”，这是一个专为检验科室打造的AI专家系统，包含“审核、解读、管理、应审”四个智能体，可以实现全实验室的智能化管理与运营，包括对样本与耗材的管理、结果的自动审核与解读、检验设备质量的实时控制，管理者视角的高效运营管理等。
南方医科大学深圳医院，引入该大模型后，科室平均样本审核时间提升了约30倍，报告审核准确率超过90%，在业务高峰期错误报告发生率趋近于零。更为重要的是，当遇到疑难异常样本时，模型会自动提示并联动复检，帮助检验医师在更完整的临床语境下评估结果可靠性。
针对影像科，迈瑞通过“启元妇产/乳腺大模型”配合其旗下的新一代超高端超声系统，比如ResonaA20，可自动提取历史阳性特征、识别关键切面、病灶自动测量并生成结构化报告。临床数据显示，这套系统直接减少了医生50%、助手80%的重复性工作量。
同时，得益于智能化功能的加持与显微造影底层的技术突破，以ResonaA20为代表的超高端系列超声产品在上市第二年即实现营收超7亿元，同比涨幅超过70%。
迈瑞医疗表示，公司通过多年的数智化布局与加速转型，为突破行业发展瓶颈提供了全新的解决方案。2025年，凭借独特的数智医疗生态系统，公司成功进入欧洲、亚太、拉美、中东等地的高端医院与大型采购集团，同时在中国多个顶尖医院成功落地“启元”专科大模型，持续提升市场份额，并进一步强化品牌影响力和客户黏性。
未来，迈瑞将持续推出能够覆盖大、中、小型各级实验室，以及面向中心实验室、门急诊等多种场景的流水线，并结合IT与AI，发挥自动化、信息化、智能化的优势，极大地促进样本量的获取。
值得一提的是，去年迈瑞医疗已向港交所递交招股书。迈瑞医疗表示，从2006年的美股上市，到2018年的A股上市，再到这次推进中的港股上市，每一次的上市动作都给公司的发展带来了巨大的活力。本次港股上市，公司尤其关注国际市场，这将是迈瑞未来大有可为的舞台。同时，迈瑞也借此机会向全球资本市场更加清晰地传达了公司中长期的战略方向，希望用未来十年时间进入全球前10名医疗器械公司的榜单。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
每日经济新闻客户端