物理AI风口已来？群核科技IPO再进一步：通过港交所聆讯，2025年毛利率攀升至82.2%

3月29日晚，据港交所披露，空间智能独角兽公司Manycore Tech Inc.（以下简称群核科技）更新聆讯后资料集，标志着公司已顺利通过港交所上市聆讯，港股IPO（首次公开募股）进程迈入冲刺阶段。

若顺利完成挂牌，群核科技有望成为全球空间智能第一股，同时也将是“杭州六小龙”中首家完成IPO里程碑的科技企业。

群核科技聆讯资料披露，2025年公司实现营业收入约8.2亿元，毛利率攀升至82.2%。以非国际财务报告准则计量，2025年全年经调整净利润5712.7万元。

空间智能、世界模型被业内认为是AI的下一个风口。斯坦福大学教授、World Labs创始人李飞飞发表了一篇长文，核心论述了以视觉为核心构建的空间智能是世界模型的必经之路。

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌此前向媒体表示，空间智能将是大模型进入物理世界的一个关键环节，未来会变成像水电煤一样的基础设施。

冲刺“全球空间智能第一股”，物理AI风口已来

根据聆讯后资料集，群核科技拥有全球最大的空间设计平台酷家乐以及海外版Coohom，及新一代空间智能解决方案SpatialVerse，产品既适用于现实空间，也适用于具身人工智能训练和电子商务产品展示等虚拟环境。2025年，群核科技还推出了Aholo空间智能开放平台，整合空间智能各项能力，以底层基础设施形式对外开放，通过产品与开放平台的结合，进一步推进AI与物理世界的结合。

从机器人叠衣服到自动驾驶，从智能硬件到物联网，拥有万亿元级市场规模的实体行业，都需要物理AI的加速。业内有不少人士将2026年视为AI走向物理世界的元年。

而这也让群核科技迎来了新风口。李飞飞在去年11月预言的AI下一个战场——空间智能，也一跃成为科技与资本圈最具想象力的风口之一，科技和资本圈将视线从二维内容生成，拓展到更具产业价值的3D物理世界。

此外，具身智能行业也对物理AI提出了更为紧迫的需求。3月30日，浙江省机器人产业发展协会秘书长宋伟向《每日经济新闻》记者表示，当前具身智能机器人本体的运动控制能力相对比较成熟，接下来突破的关键在于机器人大脑，即物理世界AI方向，未来空间智能在技术层面有望迎来新一轮发展。

基于产品平台带来的海量三维数据，群核科技持续在空间大模型赛道发力，2025年推出了空间语言模型SpatialLM及空间生成模型SpatialGen，结合空间认知与生成能力，帮助人工智能对物理世界的理解、推理和生成。

目前群核科技已形成了“空间编辑工具—空间数据—空间大模型”的业务飞轮体系，从云原生空间设计软件提供商向空间智能服务提供商进一步升级。业务范围也从辅助人类完成三维空间创作，进一步拓展至助力智能体提升三维环境智能化水平。

高质量的数据集也成为具身智能、制造企业等布局的重点之一。据悉，群核科技已与智元机器人、银河通用、PICO、禾赛科技、杭叉集团、华策影视、遨森电商等各行业龙头企业建立战略合作，支持空间智能在室内设计、电商、具身智能、影视、XR等领域的应用。

毛利率攀升至82.2%，募资用途包括国际化扩张

数据显示，群核科技近三年营收保持稳健增长，2025年实现营收8.2亿元，毛利率攀升至82.2%。

群核科技招股书披露，毛利率的整体增加主要得益于：公司的提升成本效益策略，强调技术升级及精细化管理，其体现于通过优化运算资源利用，有效控制服务器成本及IDC（互联网数据中心）开支；实施及交付相关开支减少。

此外，2025年群核科技全年经调整净利润超5710万元。

在综合财务层面，群核科技的流动负债净额由2024年的38.06亿元增加至2025年的42.52亿元，但其中40.92亿元为赎回负债。

不过，赎回负债并非传统意义上需要偿还的“负债”，有券商分析人士向每经记者表示，赎回负债在企业港股IPO完成后，触发赎回的条件失效，赎回负债终止，负债科目移除，计入资产，负债结构将明显改善。

群核科技的招股书也表示，未来净资产状况将在本次IPO完成后大幅改善，赎回负债将自动转换为普通股重新分类为权益。

聆讯后资料集披露，群核科技获得了多家知名投资机构投资，股东阵容包括纪源资本、顺为资本、IDG资本、高瓴创投、经纬创投等。

群核科技联合创始人兼CEO陈航曾指出，当AI加速迈向三维世界，行业最需要的是底层技术的“卖水人”。

而群核科技也在加大人工智能方面的研发投入。2023年至2025年，群核科技累计研发投入超10亿元，持续巩固技术能力。

细分业务板块，公司AI相关垂直解决方案实现较快增长。其中，2024年公司推出3D AI设计工具“酷家乐电商棚拍”，以虚拟摄影棚代替传统实地棚拍，帮助跨境电商企业降本增效，该业务2025年营收同比增长123%。

群核科技主要采用订阅模式运营，收入主要来自企业及个人客户订阅软件，其次是向企业客户提供专业服务，约95%或以上的收入来自涉及住宅、办公楼、零售店及商业项目的业务场景。

聆讯后资料集显示，IPO募集所得资金净额将主要用于实施国际扩张策略；增强现有产品的功能并推出新产品及/或功能，以满足现实世界空间和虚拟环境的需求；国内销售及市场推广活动，并提升品牌知名度；投资核心技术和基础设施；用作营运资金及一般企业用途。

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