行业调整期谨慎推进建设 森鹰窗业两新增募投项目延期

3月27日盘后，森鹰窗业（SZ301227，股价37.12元，市值35.35亿元）发布公告称，公司董事会审议通过相关议案，决定将“节能窗配套铝材板框产能提升项目”和“节能窗配套中空玻璃智能制造项目”达到预计可使用状态的日期从今年3月、4月延期至2026年9月。

这是继去年11月公司对另外两个募投项目延期后，再次调整项目进度。

这反映出在房地产行业深度调整背景下，门窗企业正根据市场环境变化审慎推进产能扩张计划。

两项目延期至9月，保荐机构无异议

公司表示，本次延期是在募集资金投资项目实施主体、用途及投资总额均不变的情况下进行的调整，是基于实际经营发展战略需求以及项目建设具体情况做出的审慎决定。

这并非森鹰窗业首次调整募投项目进度。根据公司此前公告，2025年11月7日，公司董事会审议通过了另一项募投项目延期议案，将“年产15万平方米节能UPVC窗项目”和“年产30万平方米定制节能铝合金窗项目”达到预计可使用状态的日期延期至2027年5月。当时公司解释称，延期是基于审慎性原则，结合当前市场环境、行业发展趋势及项目实施进展等情况做出的决定。

根据公司2022年的招股说明书，公司IPO（首次公开发行）募集资金净额为8.24亿元，其中超额募集资金为1.50亿元。

最初，公司IPO募集资金的主要用途包括三个项目：哈尔滨年产15万平方米定制节能木窗建设项目、南京年产25万平方米定制节能木窗项目以及补充流动资金，这三个项目拟投入募集资金6.73亿元。

然而，随着市场环境的变化，公司对募投项目进行了多次调整。但总体来看，是朝着节能产品方向调整。本次延期的两大募投项目，就是森鹰窗业上市后新增的项目。

截至2025年12月31日，森鹰窗业累计使用募集资金5.24亿元，其中3.89亿元直接投入募集资金投资项目。

房地产调整传导，门窗行业面临需求收缩

森鹰窗业募投项目的延期调整，折射出当前门窗行业面临的现实挑战。

根据公司披露的信息，在房地产行业变局之下，公司所处的节能窗行业承压。在经历了2024年首亏后，森鹰窗业预计2025年归母净利润将亏损4200万元至5300万元。

在此背景下，窗企的发展路径也从低成本、大规模的扩张转向以“节能、低碳、智能、舒适”为核心的高质量发展。为顺应趋势，公司积极推动渠道转型、调整产品结构并优化产能布局。“复杂的外部经营环境和内部战略转型需要，对公司经营效率与资源配置能力提出更高要求”，森鹰窗业称其正更加谨慎地推进募投项目建设。

具体到“节能窗配套铝材板框产能提升项目”“节能窗配套中空玻璃智能制造项目”上，森鹰窗业介绍，项目虽已在前期经过充分的可行性论证，但在实际执行过程中受到外部环境、市场变化及实施进度等因素影响，尤其是部分进口工艺设备的购买、交付、验证、安装调试周期较长，且需与公司的智能化生产管理系统衔接，因此无法在原计划时间内达到预定可使用状态。

两大延期项目均聚焦节能门窗领域，这也是公司看好的行业趋势。公开报道显示，我国城镇既有建筑面积约662亿平方米，通过门窗流失的能耗占比高达50%以上。仅北方采暖区，每年因住房采暖消耗的标准煤就高达约4亿吨。大量老旧小区仍在使用保温及气密性较差的门窗，不仅大幅增加居民采暖制冷费用，更加剧了建筑能耗。再者，虽然房地产行业深度调整导致新建住宅需求收缩，但存量房改造与旧房翻新需求增加，为行业提供了新的增长点。

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