创新药研发投入景气回升，科创创新药ETF（589720）大涨4%

科创创新药ETF（589720）大涨4%，聚焦科创板高成长创新药企业，20cm涨跌幅限制更贴合板块弹性，是把握创新药产业趋势的优选工具。

从前瞻性指标看，创新药企业IPO募资、增发融资、一级市场投融资、对外BD首付款等多重资金来源均呈现向好趋势，为研发投入注入充沛资金。与此同时，小核酸药物作为第三代药物范式，正从技术验证迈向平台化布局，全球市场规模快速增长，国内企业凭借高效的临床开发和全面的管线布局开始占据主动权。在研发投入改善与技术突破共振的背景下，创新药产业链景气度有望持续向上。

【资金逻辑：创新药研发投入景气度渐趋改善】

创新药企业IPO募资、增发融资、一级投融资、BD首付款等多重资金来源均呈现向好趋势，为研发投入注入充沛资金，创新药产业链景气度有望持续向上。

IPO上市通道变宽，募资规模向好：长江证券统计，2026年1-2月医药企业H股IPO募集资金为38亿元，同比增长381%；A股医药企业IPO募集资金为16亿元，同比增长153%。港股医药企业递表可观，未盈利企业科创板上市通道打开，创新药上市通道持续拓宽，为研发投入提供源头活水。

上市公司增发整体向好：2026年1-2月A股医药企业增发规模为5亿元，同比增长138%；同期港股医药公司增发规模为67亿港币，同比增长26%。二级市场再融资活跃，进一步充实创新药企业账面现金。

一级投融资触底回升：2026年2月中国生物医药投融资金额为5.1亿美元，同比增长287%；1-2月合计为17.1亿美元，同比增长139%。长江证券指出，伴随着二级市场创新药估值重塑，一级退出通道打通，一二级联动带来投融资生态正循环，中国生物医药投融资或正处于触底回升。

BD首付款成为主要资金来源：近5个季度，对外BD首付款体量已提升至和投融资金额相当水平。2026年2月对外BD首付款金额为8.6亿美元，同比增长627%，高于同期投融资金额5.1亿美元；1-2月合计为31.2亿美元，同比增长607%，远高于投融资金额合计17.1亿美元。BD首付款作为新的研发投入资金来源，已成为主要资金来源，且还有大额潜在里程碑。

【技术逻辑：小核酸药物迈向平台多维布局新纪元】

小核酸药物作为第三代药物范式，正从技术验证迈向平台化布局。全球市场规模快速增长，国内企业凭借高效的临床开发和全面的管线布局开始占据主动权。

小核酸药物优势显著：小核酸药物主要包括siRNA、ASO和适配体等，通过调节基因表达水平从上游干预致病蛋白生成，突破不可成药限制。相较于小分子和抗体药物，小核酸药物具备给药周期长、安全性高、临床开发成功率高（Alnylam累计成功率66.7%，远超行业5.7%）等差异化优势。

全球市场规模快速增长：全球小核酸药物市场从2019年的27亿美元增长到2024年的57亿美元，复合年增长率16.2%。弗若斯特沙利文预计，2034年将达到549亿美元，2024-2029年复合年增长率29.4%。截至2025年底，已有三款小核酸药物进入十亿美元销售行列。全球小核酸领域BD持续活跃，2025年交易金额达322.10亿美元，交易数量46起。

适应症持续拓展：小核酸药物从肝脏靶器官逐步向脑靶、脂肪靶向拓展，在降脂、减重、MASH、感染、降压等领域的临床进展不断突破。国盛证券详细梳理了全球高脂血症、高血压、肾病、肝炎、MASH等领域的小核酸药物临床管线，国内企业在多个赛道均有布局。

国内企业各显锋芒：瑞博生物依托RiboGalSTARTM肝靶向递送技术，推动多款产品进入临床，并布局肝外递送技术；舶望制药利用RADS平台建立丰富siRNA管线，与诺华达成重磅合作；靖因药业深耕心血管与代谢领域；中国生物制药全资收购赫吉亚，获得“一年一针”长效给药递送平台；前沿生物与GSK达成超10亿美元合作。国内企业凭借高效的临床开发效率，开始在全球小核酸药物布局中占据主动权。

【市场逻辑：创新药产业链进入新一轮景气周期】

伴随着创新药企业A/H上市和增发充沛资金，二级市场创新药估值重塑和一级退出通道打通，带来中国生物医药投融资生态逐渐走向正循环，创新药产业链进入新一轮景气周期。

创新链传导机制清晰：长江证券指出，创新药产业链从上游生命科学服务（仪器设备、试剂耗材）到中游CXO（研发生产外包）再到下游创新药，形成清晰的垂直产业链。创新药研发投入景气度改善，将直接传导至CXO和生命科学服务领域。

研发投入回报率提升：BD、NewCo等新的中国创新药管线兑现方式，提高了研发投入回报率，进而提升创新药企业研发投入意愿强度。创新药企业手里资金更加充沛，研发投入意愿增强，中国创新药研发投入景气度渐趋改善。

产业链景气度向上：长江证券判断，随着创新药企业手里资金更加充裕，BD等新的兑现方式提升研发投入回报率，中国创新药研发投入景气度渐趋改善，随之带来创新药产业链进入新一轮景气周期。

【投资建议：科创创新药ETF（589720）聚焦高成长标的】

在政策定调、BD持续、海外需求回暖、密集数据催化四重共振下，创新药板块迎来中长期配置窗口。

科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，汇聚30家代表性优质公司，以高成长biotech为主，产品20%涨跌幅限制使其更贴合板块弹性。

从配置价值看，中国创新药在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已呈现领先趋势，在热门技术赛道如ADC、双抗、小核酸等具备竞争优势，中国企业在研创新药数量已位居全球第一。当前板块A/H估值仍处于相对低位，后续伴随5月底ASCO大会临近，将密集披露双抗、ADC等核心技术路径的临床数据进展，数据读出超预期或可期待估值修复行情。

对于投资者而言，通过科创创新药ETF（589720）进行布局，既可捕捉科创板高成长标的弹性，也可作为长期配置创新药产业的核心品种。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。