AACR大会将近，创新药迎密集催化，科创创新药ETF（589720）大涨超2%

当前创新药板块正迎来多重驱动共振：资金端，2026年以来创新药BD出海持续高景气，总包已达571亿美元，首付33亿美元，中国相关交易占全球半壁江山；市场端，海外CXO订单明显回暖，CDMO领域增长强劲，2026年指引转向乐观；催化端，4月AACR与5月ASCO大会临近，国产创新药即将进入密集数据披露期。

科创创新药ETF（589720）大涨超2%，聚焦科创板高成长创新药企业，20cm涨跌幅限制更贴合板块弹性，是把握创新药产业趋势的优选工具。在政策定调、BD持续、海外需求回暖、密集数据催化四重共振下，创新药板块迎来中长期配置窗口。

【资金逻辑：BD出海占全球半壁江山，CXO订单全面回暖】

2025年中国相关交易总金额占全球交易总金额50%，几乎全部由License-out交易构成。海外CXO订单明显回暖，CDMO领域增长强劲，2026年指引转向乐观。

BD出海持续高景气：国盛证券统计，2025年中国相关交易数量为336笔（+42%），交易总金额提升至1388亿美元（+135%），首付款增至75亿美元（+63%），占全球交易总金额约50%。2025年全球医药交易TOP10中，中国企业占七席，包括启德医药、恒瑞医药、信达生物、三生制药、舶望制药、石药集团等。其中信达生物与Takeda达成11.4亿美元合作，三生制药与Pfizer达成6.2亿美元合作，舶望制药与Novartis达成5.36亿美元合作。

CXO订单明显回暖：中邮证券梳理已发布业绩的海外CXO公司发现，2025年订单表现呈现积极信号，尤其在下半年多数公司报告了改善趋势。CDMO领域Lonza在哺乳动物、生物偶联物、小分子等多个技术平台获得大量新业务，Vacaville基地获得第五个重大商业合同；临床CRO领域Fortrea第四季度book-to-bill ratio为1.14倍，Medpace第四季度净新业务订单同比大增39.1%。兴业证券指出，内需CRO订单呈现量价齐升趋势，2025Q4以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升，展望2026年业绩有望进入改善周期。

新分子领域成核心驱动力：中邮证券分析，ADC、多肽和寡核苷酸等新兴药物类型是CDMO企业最重视的核心业务。Lonza明确将ADC定位为关键增长平台，在瑞士Visp基地投资建设生物偶联商业化生产车间；多肽和寡核苷酸受到分子复杂性增加、口服给药技术进步以及新适应症（特别是代谢疾病）驱动，给CDMO公司带来强劲业务需求。

【技术逻辑：中国在研创新药数量全球第一，AACR数据催化在即】

截至2025年底，中国企业在研创新药数量4751个，占比33.7%，超过美国排名第一。2026年AACR与ASCO大会临近，国产创新药即将进入密集数据披露期。

中国在研创新药数量全球第一：国盛证券统计，截至2025年12月31日，全球在研且研发状态活跃的创新药共14088个，中国企业原研药品数量4751个（占比33.7%），超过美国（4019个，28.5%），排名第一。自2020年后，中国新进临床的创新药数量快速增长，2025年827款原研创新药首次进入临床，全球占比47.4%。

AACR标题发布，国产创新药集中亮相：兴业证券梳理2026年AACR会议中国创新药情况，百济神州、恒瑞医药、石药集团/新诺威、翰森制药、君实生物、信达生物、康方生物、科伦博泰等多家企业将有重要临床数据发布。口头报告方面，恒瑞医药阿得贝利单抗、SHR-A1811、石药集团SYS6010、翰森制药HS-10504等将展示临床数据；LBA（重磅摘要）方面，百济神州、恒瑞医药、信达生物、贝达药业等企业均有产品入选，涵盖PD-1、ADC、TCE、PROTAC、分子胶等多个前沿技术平台。

BD产品海外推进加速：兴业证券强调，近两年是中国创新药出海的“大年”，而BD交易落地是出海的第一步。随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升。例如科伦博泰SKB264已授权默沙东，百利天恒BL-B01D1已授权百时美施贵宝，后续临床数据读出有望持续提供催化剂。

【投资建议：科创创新药ETF（589720）聚焦高成长标的】

在政策定调、BD持续、海外需求回暖、密集数据催化四重共振下，创新药板块迎来中长期配置窗口。

科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，汇聚30家代表性优质公司，以高成长biotech为主，产品20%涨跌幅限制使其更贴合板块弹性。

从配置价值看，中国创新药在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已呈现领先趋势，在热门技术赛道如ADC、双抗、小核酸等具备竞争优势，中国企业在研创新药数量已位居全球第一。当前板块A/H估值仍处于相对低位，后续伴随5月底ASCO大会临近，将密集披露双抗、ADC等核心技术路径的临床数据进展，数据读出超预期或可期待估值修复行情。

对于投资者而言，通过科创创新药ETF（589720）进行布局，既可捕捉科创板高成长标的弹性，也可作为长期配置创新药产业的核心品种。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。