3月25日，石药集团（01093.HK）正式披露2025年度业绩报告，尽管行业环境复杂多变、医药行业转型加速，公司仍展现出强劲的经营韧性与发展潜力。报告显示，公司全年实现营业收入215.77亿元，同比增长8.93%，在核心业务稳步推进、创新投入持续加码的双重支撑下，筑牢长期发展根基，连续7年跻身《财富》中国500强，用稳健表现印证了其在医药行业的核心竞争力与战略定力。
作为综合性制药龙头企业，石药集团始终坚持“创新+国际化”双轮驱动战略，2025年在业务结构优化、研发成果储备、全球化布局等方面多点突破，为企业高质量发展注入强劲动力，也为医药行业创新升级提供了可借鉴的发展路径。
2025年，医药行业面临市场竞争加剧等多重挑战，石药集团凭借全产业链协同优势，实现营业收入稳步增长，展现出极强的经营韧性。报告显示，公司全年营业收入达215.77亿元，同比增长8.93%，其中核心业务板块多点开花，成为营收增长的重要支撑。
细分业务来看，生物制药业务表现亮眼，成为驱动营收增长的新引擎。2025年，公司生物制药产品收入稳步提升，带动应收账款同比增长40.5%，主要系生物制药业务规模扩大所致，也从侧面印证了该板块的市场需求旺盛。与此同时，公司存货规模同比增长24.9%，主要为生物制药研发所需物料储备及库存商品增加，为后续业务持续发力奠定了坚实基础。
原料药业务凭借海外市场的强劲需求实现逆势增长，成为公司稳定的现金流来源。2025年上半年，原料产品业务录得销售收入20.75亿元，同比增加11.9%，其中维生素C产品表现突出，实现收入11.96亿元，同比增长21.6%，显著受益于海外市场需求的持续提升。功能食品及其他业务同样保持增长态势，全年收入同比稳步提升，主要得益于咖啡因销量的增加，进一步丰富了公司的收入结构，增强了抗风险能力。
值得关注的是，公司经营现金流状况大幅改善，展现出健康的经营质量。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长84.16%，主要得益于销售商品收到的现金增加，以及上年同期巨石生物支付前期未支付研发款项导致基数较高所致。现金流的优化，为公司研发投入、业务拓展提供了充足的资金保障，也彰显了公司精细化运营管理的成效。
创新是医药企业的核心竞争力，石药集团始终将研发投入作为战略重点，2025年持续加大研发力度，聚焦前沿技术领域，构建起多元化、高质量的创新管线，为企业长期增长积蓄动能。报告显示，公司全年研发费用达103.60亿元，同比增长23.01%，研发投入强度持续提升，彰显了公司深耕创新的坚定决心。
从研发布局来看，公司构建起覆盖纳米制剂、mRNA、ADC、细胞治疗等八大研发平台，重点布局肿瘤、自身免疫、神经系统等重大疾病领域，形成了“临床前-临床-上市”的完整研发体系。截至2025年底，公司拥有在研创新药和创新制剂项目200余个，其中28项重点管线进入II/III期关键临床，9款产品正在开展二期临床，约40款产品处于一期临床阶段，覆盖肿瘤和非肿瘤领域，管线布局的广度与深度均处于行业前列。
在核心管线进展方面，公司亮点纷呈。其中，SYS6010（EGFR ADC）表现突出，已获得美国FDA的快速通道资格（FTD）和NMPA的突破性治疗药物认定（BTD），目前正在开发多项适应症，包括EGFR突变NSCLC、EGFR野生型NSCLC、乳腺癌、胃癌等，国内单药疗法针对2L EGFR突变NSCLC的三期临床试验稳步推进，预计2026年递交上市申请，海外三期临床试验也在积极筹备中，有望成为公司国际化布局的核心产品。
此外，公司研发团队实力雄厚，拥有2000余人的国际化研发团队，截至2025年7月31日，累计提交PCT国际专利申请229件，专利申请2282件，获得专利授权1024件，形成了强大的知识产权保护体系。公司计划年研发投入维持在营收的18%-20%，预计到2028年底，将有50余款新药或新适应症申报上市，丰富的研发储备或将持续转化为业绩增长动力。
2025年，石药集团加速推进国际化战略，通过对外授权、战略合作等方式，推动创新成果全球转化，逐步实现从“中国领先”向“全球领先”的跨越。报告显示，2025年初至今，公司已达成四项对外授权协议，首付款合计2.60亿美元，里程碑付款合计94.5亿美元，彰显了全球市场对公司创新成果的高度认可。
在国际化布局方面，公司制定了清晰的发展规划，目标到2030年海外收入占比提升至30%，累计BD授权潜在里程碑超200亿美元，打造3-5款全球商业化的重磅创新药。目前，公司正积极推动核心管线的海外临床试验，加强与跨国制药企业的战略合作，拓展海外市场渠道，逐步提升全球市场影响力。
与此同时，公司全产业链协同优势为国际化布局提供了有力支撑。从原料药、制剂生产到创新药研发、商业化销售，石药搭建了完整的全产业链体系，原料药业务提供稳定现金流和成本优势，制剂业务提供覆盖全国的销售网络，创新药研发提供长期增长动力，三者协同效应显著，形成了差异化显著的竞争优势，为公司国际化拓展奠定了坚实基础。
尽管面临研发投入增加等因素影响，石药集团仍保持了稳健的财务结构，为企业长期发展提供了充足底气。报告显示，截至2025年末，公司总资产达627.63亿元，同比增长4.22%，资产规模稳步扩大；资产负债结构合理，尽管短期面临一定的盈利压力，但公司现金及现金等价物净增加额同比大幅增长96.92%，筹资活动产生的现金流量净额同比增长208.07%，资金流动性充足。
从资产质量来看，公司固定资产、在建工程保持稳定，投资性房地产因母乳低聚糖项目完工结转有所增加，整体资产质量良好。同时，公司注重精细化管理，销售费用率、管理费用率控制合理，财务费用同比大幅增长83.37%，体现了公司优秀的成本控制能力。
展望2026年及未来，石药集团将继续坚持“创新+国际化”双轮驱动战略，聚焦核心业务，加大研发投入，加速创新管线落地，推动国际化布局再上新台阶。公司计划在2026-2028年预计上市25款新药/新适应症，2030年前实现10款创新药海外上市，2035年跻身全球TOP20制药企业行列，实现高质量可持续发展。
行业相关人士认为，石药凭借全产业链优势、丰厚创新管线和清晰国际化战略，有望在行业转型中持续领跑。短期虽有盈利压力，但随着创新管线落地和海外市场拓展，业绩有望持续突破，助力中国医药产业创新升级。
总体而言，石药集团2025年度业绩报告展现出“稳增长、强创新、谋长远”的发展态势，在复杂的行业环境中实现了韧性成长。未来，随着创新成果的持续转化和国际化布局的不断深化，公司将逐步实现从“中国领先”向“全球领先”的跨越，开启高质量发展的新篇章。
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