美股连跌四周，黄金创43年最大单周跌幅；美军持续增兵中东，美联储加息概率大增；马斯克败诉，恐赔偿26亿美元 | 一周国际财经

◆ 中东战火持续蔓延，对能源设施的攻击进一步推高油价，布油3月已经累涨超40%，站稳100美元/桶。对中东原油高度依赖的东南亚深陷能源困局：泰国有钱加不到油，旅游船因柴油紧缺停摆；菲律宾柴油价格翻倍引发抗议；越南加油站限流排长队。各国靠财政补贴压价、限制出行应急，但补贴基金赤字飙升、难以为继，民众普遍担忧，若战事不停，物价全面上涨已成定局。 

◆ 特朗普称正考虑逐步降级对伊朗的军事行动，美国防部为可能在伊部署地面部队做好准备；被裁定440亿美元收购推特前误导投资者，马斯克恐面临26亿美元赔偿；三星9万人罢工倒计时，内存又要涨价了？黄仁勋：未来的工资可能变成底薪+Token预算；美联储10月加息概率升至50%，美股连跌四周，全球债市收益率飙升，黄金跌破4500美元创43年最大单周跌幅。

有钱加不到油，普吉岛游船停摆

中东战火燃烧

东南亚被超百美元油价逼到墙角

继全球能源大动脉霍尔木兹海峡被“封锁”，本周美以伊冲突双方开始针对能源设施发起攻击。

3月18日，以色列空袭全球最大天然气田——伊朗南帕尔斯气田。3月19日，伊朗宣布打击海湾多国石油设施，战火蔓延至沙特、阿联酋和卡塔尔，并称战争进入新阶段。

从3月12日起，布伦特原油期货收盘价格就没有再低于100美元/桶，3月以来已累计上涨超40%。

2月底以来的布油期货价格走势

飞涨的油价开始冲击全球的各个角落。在对中东能源依赖度极大的东南亚，开始出现加油难、旅游业停滞等现象，甚至引发抗议。

尽管各国政府通过补贴来稳定成品油价，也要求政府人员减少出行等，但当地社会很清楚，这些措施，只是在拖延时间。财政不可能一直“烧”，如果战争继续下去，所有物价上涨是必然的。

有钱也不一定加到油：

政府暂时压住了油价，但压不住需求

“有钱也不一定加得到油。”这是目前泰国民众最直观的感受。

中东冲突爆发后，泰国政府第一时间对外释放稳定信号，称国家能源储备仍可支撑60天以上，并迅速动用“燃油基金”（Oil Fuel Fund）为柴油价格补贴，将其压在每升30泰铢（约合人民币6.3元）以下，同时要求油企短期冻结价格。

在国际油价已累计上涨超过40%的背景下，这一政策一度让泰国市场显得“风平浪静”。

常驻泰国的货运代理从业者孙小九告诉《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者），“国际油价在涨，但我们几乎没什么感觉，因为政府在替大家垫钱。”

泰国成品油已经开始涨价（图片来源：受访者供图）

比价格更早变化的，是加油的难度。

在曼谷，多数加油站依然开门营业，但有的站点开始限制单次加油量，有人需要跑几家油站才能加满油；在泰国北部和东北部，已经出现排队、抢油和囤油现象。

“有的站其实不是没油，是在‘捂着卖’。”孙小九说。在补贴压价的背景下，部分油站选择延迟销售，等待未来价格上涨再出货。

缺油的担忧也在物流运输行业引发连锁反应。孙小九所在公司对接的车队，近期报价普遍上涨约20%，更关键的是不确定性显著增加。“前几天有一单货，车都排好了，司机临时说调不过来，只能晚了半天发车。”这样的延误，开始变得频繁。

而且， “现在是有钱也不一定加得到油。”他感叹道。一些卡车司机和运输公司不得不以接近40泰铢/升的价格买油，远高于加油站。一些车队甚至因为油量紧张，直接拒绝接单。

曼谷加油站油机显示：“燃油正在运输中”（图片来源：受访者供图）

政府已经开始从需求侧做出调整。3月初起，部分公务员和国企员工被要求居家办公，减少差旅，并控制空调等用电强度。“有点像疫情那时候，”孙小九说，“还没到强制限电、限行，但已经在提前收紧。”

泰国官方与商会已多次预警，如果油价持续上行，成本将通过运输、生产和物流逐层传导，最终反映在餐饮和各类日用品价格上。眼下，由于油价仍被压制，普通消费者尚未明显感受到通胀，但大家的共识是，如果战争持续1至3个月，物价上涨基本是必然的。

能源问题也在悄然改变日常生活。曼谷的通勤高度依赖私家车和摩托车，加油排队、限量供应引发了不少抱怨。焦虑在蔓延，尽管尚未失控。

孙小九自己也换了出行方式。他开始更多使用家里的电动车。在他看来，这场冲突或许会在无意中加速新能源车的普及。

旅游旺季即将到来

普吉岛的潜水船停摆了

中东危机还给泰国的重要产业——旅游业造成了冲击。3月第一周，泰国入境游客数量同比下降约9%，该国主要旅游景点的酒店入住率低至10%。

4月泼水节将至，泰国本应迎来一波旅游旺季。

但在泰国普吉岛经营潜水店的徐先生（化名）告诉每经记者，不少潜水船已提前停摆。他表示，这并非局部现象，东南亚多地乃至澳大利亚大堡礁相关船宿运营成本均已同步上升。

在普吉岛，柴油已成为被重点管控的品类，限量加注，以保障基础社会运转与本地居民需求。小型车辆每次限加约400泰铢（约合人民币85元）柴油，大型车辆限加约1000泰铢。

该措施对普通私家车影响相对有限，“本地居民小车无非多跑几趟加油站”，但旅游相关的海上交通对柴油依赖更为直接。徐先生表示，普吉潜水及出海旅游船只均以柴油为动力，部分加油站甚至已出现柴油断供现象，这在他自2022年定居普吉岛以来首次发生。

普吉岛大量潜水店都靠租赁大型客船运营。这类船只载客量可达上百人，单次航程柴油消耗巨大。一旦供应受限，不仅影响运营成本，更可能直接导致航次减少甚至停摆。

“现在大家最担心的不是涨价，而是断供。”他说。

“政府措施只是在拖时间” 

截至3月18日，为期15天、每升29.94泰铢的柴油限价措施到期，泰国政府宣布上调价格，但尽力控制在每升33泰铢（约人民币6.94元）以内。

3月19日晚，孙小九特意走访了曼谷多家加油站。结果并不乐观：部分站点柴油已售罄，另一些则表示油品仍在运输途中。“曼谷都这样了，外府只会更严重。”常用的91号汽油价格已从30泰铢出头抬升至31泰铢区间。涨幅不大，却是信号。

曼谷街头的加油站，挂着“没有柴油”的牌子（图片来源：受访者供图）

泰国政府依然强调“没有能源危机”，储备仍可支撑60～95天，并通过“燃油基金”每天投入超过10亿泰铢（约合人民币2.1亿元）压住油价。

但现实中，部分地区需求短期激增2～3倍、配送跟不上、区域性断供等现象已开始出现。“一些小型加油站由于进货成本涨到38～39泰铢/升（约合人民币8～8.2元/升），却无法按市场价销售，只能选择停业。”孙小九告诉每经记者。

维持成品油价格稳定的“燃油基金”，也正在承受越来越大的负担。

截至3月18日，泰国“燃油基金”的赤字已超120亿泰铢（约合人民币25.4亿元），政府已明确该基金支出上限为400亿泰铢（约合人民币84.6亿元）。

而市场普遍判断，这种强度的补贴最多只能维持一两个月。

“大家不太相信‘燃油基金’能一直扛住，”孙小九说，“一旦扛不住，油价可能不是慢慢涨，而是一下子跳上去。”

“这些措施，其实只是在拖时间。”他表示。

东南亚众生相：菲律宾司机抗议

越南加油排长队、印尼财政拉响警报

泰国并不是对中东原油依赖度最高的市场，但它是整个亚洲石油和天然气贸易逆差最大的经济体。2025年，泰国的净能源进口约占GDP的5.5%，甚至高于韩国的约4%。泰国全年石油进口总额约为290亿美元，其中超过170亿美元来自中东，即约58%石油进口来自中东地区。

泰国通过政府补贴暂时压住了油价，但在东南亚其他地区，油价飙升已经引发了社会问题。

菲律宾95%的石油需求依赖海湾地区供应。截至3月19日，菲律宾柴油价格已上涨逾一倍，全国各地的吉普尼司机当天举行示威抗议。驾驶吉普尼（Jeepney）的公共交通从业者，是菲律宾城市与乡村最典型、最基层的运输劳动群体之一。

一名吉普尼司机普拉多告诉媒体，挣来的钱都用来支付柴油费了。以往接送三趟，可以赚取至少1000菲律宾比索，现在只能赚200比索。

菲律宾政府目前已采取行政部门部分机关一周四天工作制和提供燃油补贴等措施。菲律宾总统马科斯还要求，政府机构将电力和燃油消耗削减10%至20%，暂停不必要的出差和活动。

目前，菲律宾预算部已经拨付30亿比索（约合人民币3.5亿元）用于燃油补贴与折扣计划。但领导全国罢工的运输团体负责人表示，这些措施远远不够。

3月17日，菲律宾参议院授予总统马科斯紧急权力，允许其临时暂停或下调石油消费税。

在东南亚，越南对中东石油的依赖度仅次于菲律宾。虽然政府在3月10日至14日通过“燃油价格稳定基金”对成品油价连续5天进行了调控，但仍然没能像泰国强力按住油价。到了3月16日，汽油和柴油价格较2月23日分别增长了31.8%和45.9%。

河内部分加油站已减少供油机位。在一处加油站，6台加油机中仅有1台工作。准备给摩托车和汽车加油的民众排起长队，数十人在雨中等待。

3月10日，越南政府声明称，该国高度依赖中东能源进口，是受此次动荡冲击最严重的国家之一。政府呼吁企业“推行居家办公，减少出行与交通需求”。

面对高油价，越南加速转向乙醇汽油。

根据越南总理范明政3月19日签署的政府指令，该国将从4月起开始使用E10汽油（含10%生物乙醇的混合汽油），较此前6月1日的目标提前实施。

作为东南亚最大的经济体，印度尼西亚还未出现加油站排长队的情况，这主要得益于该国还保留了曾经作为石油出口国的底气。

印度尼西亚曾是石油输出国组织成员，但早在2003年就转为石油净进口国。目前，该国国内原油产量仅能覆盖约40%至50%的石油消费需求，18%的原油来自中东。虽然依赖度不高，但当地物价对油价的敏感度极高，在亚洲仅次于马来西亚和泰国。摩根士丹利报告显示，国际油价每上涨10美元，印度尼西亚的CPI就会增长0.8%。

此外，印度尼西亚油价也部分依靠政府补贴。燃油补贴涵盖了消费者约30%至40%的燃油成本，约占政府预算的15%。

据顾问公司凯投宏观（CapitalEconomics）称，印度尼西亚政府为2026年能源补贴拨款381兆印尼盾（约合人民币1600亿元），约占GDP的1.5%。这个数字是基于每桶70美元的油价计算的。财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦表示，如果油价达到每桶92美元，印尼的财政赤字将升至GDP的3.6%。

凯投宏观警告称，印度尼西亚社会曾因燃油价格上涨引发骚乱。本月，惠誉评级已将印度尼西亚主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。

特朗普称正考虑逐步降级对伊朗的军事行动

增派2500名海军陆战队员

美国防部为部署地面部队做准备

特朗普 图片来源：新华社发（李源清摄）

当地时间3月20日，美国总统唐纳德·特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，随着他们考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动，他们已非常接近实现既定目标：

彻底削弱伊朗的导弹能力、发射装置及所有相关设施；

摧毁伊朗的国防工业基础；

消灭伊朗海空军力量，包括防空武器系统；

绝不允许伊朗哪怕是接近拥有核能力，同时，美国必须始终保持一种态势，以便一旦出现此类情况，能够迅速且强有力地予以反击；

以最高级别的力度，保护美国在中东的盟友，包括以色列、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、巴林、科威特及其他国家。

特朗普称，霍尔木兹海峡的守卫与巡航工作，应在必要时由其他使用该海峡的国家来承担，美国将不再承担此责任。若受邀协助，美国愿为这些国家在霍尔木兹海峡的行动提供支持，但一旦伊朗的威胁被彻底消除，此类协助便将不再必要。尤为重要的是，对于这些国家而言，这将是一次轻而易举的军事行动。

据美国财政部消息，美国于当地时间3月20日批准了为期30天的授权，有条件放松对伊朗油品的制裁，对于截至3月20日已经装船的伊朗原油和石油产品，允许其交付和销售。

美国财长贝森特表示，财政部正在发布一项“范围狭窄、期限较短的授权”，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。通过暂时释放现有的石油供应，美国将迅速向全球市场提供约1.4亿桶石油。临时、短期授权严格限于已在运输途中的石油。

当地时间20日晚间，伊朗石油部发言人萨曼·戈杜西通过其个人社交账号表示，目前，伊朗基本上已没有剩余原油滞留在海上，也没有多余的原油可供应到其他国际市场。美国财政部长贝森特的相关表态，纯粹是为了给买家制造希望、进行心理安抚，并对市场进行心理调控。

当地时间3月20日，央视记者获悉，美国国防部官员已为向伊朗部署美国地面部队制定了详尽的准备方案。

据了解，美国总统特朗普一直在考虑是否在伊朗部署地面部队。美军方还召开会议，为特朗普决定派遣美军地面部队参战制定应对预案，包括如何处理可能抓获的伊朗士兵等细节。

另据美国媒体20日报道，美国军方正向中东地区增派3艘军舰和约2500名海军陆战队员。

被裁定440亿美元收购推特前误导投资者

马斯克恐赔偿26亿美元

马斯克 图片来源：视觉中国-VCG111615183430

当地时间3月20日，美国加州一陪审团裁定，马斯克在斥资440亿美元收购社交媒体平台推特（后更名为X）前，误导了推特股东。

马斯克的律师团队预计将提起上诉。

这起集体诉讼，最早于2022年10月提起，彼时马斯克已以每股54.20美元完成对推特的收购。此后，马斯克将公司更名为X，并推进与其人工智能公司xAI及航天公司SpaceX的整合。

2022年4月马斯克宣布收购计划后，随即多次公开质疑推特平台上机器人账号、垃圾信息及虚假账户比例，并在同年5月发文称交易“暂时搁置”，直至公司能够证明虚假账户比例与其向美国证券监管机构披露的5%数据一致。这些言论引发市场不确定性，导致推特股价在单一交易日下跌近10%。

原告方认为，上述表态构成对公司董事会的施压，意在以低于最初报价的价格完成收购。原告方表示，他们在马斯克发布相关言论后，以低于54.20美元的价格出售了股票。

马斯克的律师则辩称，其相关言论基于对平台虚假账户问题的合理关注，不构成证券欺诈行为，也不构成打压股价的阴谋。

陪审团审议后认定，马斯克在2022年5月13日及5月17日发布的相关言论在重大事实层面存在虚假或误导性。

陪审团同时认定，尽管相关言论具有误导性并对部分投资者造成损失，但并未构成一个明确的系统性欺诈计划。

由于这是一起集体诉讼案件，目前尚不清楚马斯克需要支付的具体赔偿金额。原告方律师表示，赔偿总额最高可能达到26亿美元。

分析认为，尽管该裁决对马斯克构成一定法律压力，但考虑到其当前约6500亿美元的个人财富规模，整体财务影响相对有限。

特朗普会晤高市早苗

把美国袭击伊朗

比作偷袭珍珠港

3月16日至19日GTC大会 英伟达CEO黄仁勋：

推理时代已经到来，（芯片）需求还在不断扩大。到2027年将看到（对Blackwell和Rubin的）至少1万亿美元的高确信度需求。

数据中心过去是存储文件的地方，现在它是生产token的工厂。云服务商和AI公司，未来都将以“Token工厂效率”作为核心经营指标。数据中心、（AI）工厂，从定义上来说都是受电力限制的。一座1GW（吉瓦）的工厂永远不会变成2GW，这是物理和原子的定律。在固定的功率下，谁的每瓦Token吞吐量最高，谁的生产成本就最低。在这个Token工厂里，你的吞吐量和Token生成速度，将直接转化为你明年的精确收入。

在未来，我们公司的每一位工程师都需要一个年度Token预算。他们的基础年薪可能是几十万美元，我会在此基础上再拿出大约一半的金额作为Token额度给他们，让他们实现10x的效率提升。这已经是硅谷的新招聘筹码了：你的offer里带多少Token？

Windows让个人计算机成为可能，OpenClaw让个人智能体成为可能。每一家企业都需要制定自己的OpenClaw战略，正如我们都需要Linux策略、HTML策略、Kubernetes策略一样。每一个SaaS（软件即服务）公司都将变成AaaS（Agent-as-a-Service，智能体即服务）公司。

行业必须谨慎，避免引发公众对AI工具不必要的恐惧。它不是生物体。它不是外星来物。它没有意识。它只是计算机软件，去发表一些相当极端、相当灾难性，且毫无证据的言论，其危害可能远超人们的想象。

虽然每个人都担心AI会让他们失业，但事实恰恰相反。个人电脑让我们更忙了。互联网让我们更忙了。移动设备让我们更加忙碌。历史上每一次本应摧毁工作的技术浪潮，最终都创造了更多的工作。当前经济的问题不是自动化程度过高，而是恰恰相反，那就是劳动力短缺。短缺会制约增长。增长受限意味着财富无法创造，企业无法扩大规模，就业岗位也无法增加。机器人消除了这种制约，经济得以扩张，招聘也随之而来。

美股连跌四周，全球债市收益率飙升

美联储10月加息概率升至50%

黄金跌破4500美元，创43年最大单周跌幅

3月20日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.96%报45577.47点，标普500指数跌1.51%报6506.48点，纳指跌2.01%报21647.61点。本周，道指累跌2.11%，创下自2023年2月以来最长的周线连跌纪录；纳指累跌2.07%；标普500指数累跌1.9%，创下自2025年3月以来最长的周线连跌纪录。这也是美股三大股指连续第四周下跌。

美股七巨头本周亦全线下挫，特斯拉累跌5.94%，英伟达累跌4.06%，微软累跌3.46%，Meta累跌3.18%，亚马逊累跌1.11%，苹果累跌0.85%，谷歌A累跌0.42%。

本周，美联储议息会议并未做出任何利率调整，但随着市场担心中东冲突旷日持久可能推高全球通胀，债券交易员加大了对美联储加息的押注，预计到10月加息的概率达到50%。而在2月28日美以伊冲突爆发前，市场曾预计年内将有两次、每次25个基点的降息。

五年期美债收益率自2025年7月以来首次突破4%，而10年期美债收益率一度上涨至4.3915%，创下自2025年8月以来的最高水平。

本周，美国10年期国债收益率累涨2.31%，报4.384%；五年期国债收益率累涨3.6%，报4.013%；两年期美债收益率累涨4.68%，报3.909%。

英国十年期国债收益率累涨3.33%，报4.996%，盘中一度涨至5%，为2008年以来首次；德国十年期国债收益率累涨2.06%，报3.0381%，创2011年以来新高。

受加息预期影响的，还有贵金属市场。

现货黄金跌3.42%，报4491.67美元/盎司，本周累跌10.52%，创1983年3月以来最大单周跌幅；COMEX黄金期货报4492美元/盎司，本周累跌11.07%；现货白银报67.897美元/盎司，本周累跌15.87%；COMEX白银期货跌4.78%，报67.810美元/盎司，本周累跌16.28%。

中东局势持续冲击油价。布伦特原油期货本周累涨1.23%，报104.41美元/桶。

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记者|王嘉琦 郑雨航 岳楚鹏 兰素英

编辑|段炼 兰素英 易启江

校对|许绍航

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