AI赛道持续推进，游戏行业从“降本增效”到“玩法颠覆”，聚焦游戏ETF（159869）低位布局窗口

华创证券指出，在AI领域，国产模型MiniMax、阶跃、DeepSeek等全球调用量保持领先；应用侧，OpenClaw热度持续扩散，有望推动调用量大幅提升，电商、广告、陪伴等领域加速落地。对于游戏行业，继谷歌后，苹果宣布下调中国区App Store佣金率，全球反垄断审查可能进一步推动渠道抽佣比例下调，直接利好游戏公司利润率。近期由于业绩博弈，游戏板块估值已调整至较低水平，中期看当前位置具有布局价值，存在EPS及PE同步上修机会。

近期，腾讯控股发布2025年第四季度及全年财报。游戏作为核心业务增长稳健，全年游戏业务收入达2416亿元，同比增长22%。其中，本土市场游戏年收入同比增长18%至1642亿元。国际市场游戏年收入超越100亿美元大关，同比增长33%，创历史新高。

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动游戏指数，AI应用含量全市场领先，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。