地缘扰动：美伊冲突下的市场格局与A股韧性

近期宏观事件的影响显著，国内重要会议落地，海外美伊冲突升级，地缘形势也造成了相应影响。短期市场指数反复震荡，盘中波动幅度较大。

总体来看，我们首先分析美伊冲突的基本情况。目前双方虽显现出一些缓和迹象，比如美方释放出想要谈判、结束冲突的相关表述，但从实际情况来看，市场关注的霍尔木兹海峡目前尚未完全恢复通航。我们的判断是，短期来看，霍尔木兹海峡要完全恢复通航，还需要较长一段时间。此前市场预期地缘冲突或在3至4周内结束，如今这一时间节点可能还会延后，海峡要完全恢复通航，或需要一个月甚至更久。

尽管市场对地缘形势和油价的交易预期出现变化，但原油供给所受的冲击已成为既定事实。尤其是霍尔木兹海峡承担着全球20%的原油及LNG运输任务，因此，无论是此前已出现的，还是未来可能存在的供给冲击，都有望支撑全球大宗商品（包括原油、天然气）的价格中枢上移。整体来看，美伊冲突对市场风险偏好的影响可能还会反复，相关消息仍会持续对市场形成扰动。从传导路径来看，随着原油价格中枢上移，市场对美联储今年首次降息的时间点预期，也大概率会延后。尽管美国最新公布的非农数据显示，新增非农就业人数远低于市场预期，美国就业市场的复苏态势正在走弱，但市场的降息预期并未显著升温，反而因通胀预期上行，降息预期持续降温。因此，在美伊冲突持续、原油价格中枢上移的背景下，全球流动性或均会受到一定制约，这对权益市场造成的扰动，预计仍将持续。

短期来看，整个市场乃至A股指数，大概率将维持震荡走势。当然，A股市场所受原油冲击的影响，相较于亚太其他市场会更小，尤其是我国对经由霍尔木兹海峡运输的原油依存度，本身就低于日本、韩国等其他亚太国家和地区。因此，美伊冲突对其他亚太国家的影响相对更大，其股市的盈利下修预期也会更为强烈。相较之下，在周边国家中，中国资产的支撑力度更强，表现也会相对偏强。以上是我们对美伊冲突局势的判断，短期来看，其仍会对市场及指数形成一定的冲击，但从中长期来看，若未来1至2个月内该海峡能逐步恢复通航，且双边局势持续缓和，整个权益市场可能会迎来较好的低位布局机会。

产业与投资主线明确：一是新能源领域，创业板新能源ETF国泰（159387）聚焦光储赛道，受益于全球需求增长、AI数据中心配套需求及太空光伏订单落地，板块估值处于低位，业绩与政策共振下资金回流空间充足；二是人工智能算力，计算机ETF（512720）覆盖算力基建AIDC，AI Agent商业化落地推动算力需求激增，云厂商涨价印证行业景气，国产算力长期提升确定性强；三是电网板块，电网ETF（561380）把握中美共振机遇，国内“十五五”电网投资增长，海外AI算力中心用电缺口催生设备出口需求，变压器等产品订单饱满。

综上，三大主线均契合两会产业政策导向与中美共振逻辑，或可通过核心ETF布局，兼顾短期政策催化与中长期产业成长红利。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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