长夜有时尽——通信ETF（515880）大跌点评

【市场表现】

市场全天震荡调整，沪深两市成交额仅2.21万亿元，较上一个交易日缩量1175亿元。截至收盘，沪指跌0.85%，深成指跌1.87%，创业板指跌2.29%。海外算力显著回调，通信ETF（515880）收跌5.1%，创业板人工智能ETF（159388）收跌4.07%。

资料来源：Wind

【下跌因素分析】

1、GTC大会内容被提前预期，今日资金兑现。今日GTC大会盛大开幕，黄仁勋在会上进行了演讲。总结而言，GTC总体符合预期，会上比较有亮点的LPU、Rubin Ultra NVL576以及CPO此前市场已有预期。因此，GTC大会召开前后资金有较强兑现需求。

2、周末美伊冲突再度发酵，全球风偏进一步下行。美伊冲突持续演进，且当前仍无明确结束征兆。油价的进一步上行，可能阻滞美联储降息进程甚至转而进入加息通道。今年是美国中期选举之年，美联储的货币政策面临严峻考验。

【后市展望】

产业进展良好，AI的火炬不会熄灭。今日GTC大会上，英伟达预期2027年旗舰芯片的营收将超出一万亿美元。从资本开支的角度看，目前市场预期2026年全球AI基础设施的Capex约在7000亿美元上下，不同机构有所差别，但后续的成长预期并不高。从英伟达的表述看，2027年的资本开支仍可能维持超出市场预期的增速。此外，从当前产业链情况看，光模块等需求依然旺盛，整体市场空间在2026年可能呈现倍增，2027年也可能继续出现翻倍的增速。2025年以来，伴随Blackwell芯片的放量，算力资源增多，AI发展明显加速。一大批优质的模型迭代周期更短，且性能更加强悍。后续有望进一步发展，推理市场的大门正在被迅速推开。

资料来源：UBS

资料来源：Barclays

短期仍需注意波动风险，但低位布局的黄金坑或许不远。一是地缘冲突压制成长板块情绪，二是流动性担忧。这些因素都可能在近期反复呈现，市场可能有进一步下跌风险。但是，AI的投入力度在人类科技历程上亘古未有，AI的产业革命也远远没有到达尽头。短期的波动不仅不会改变长期的趋势，反而给投资者提供了低位布局的更佳机会。等待夜尽天明，仍可关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。