浙江新涛智控冲刺北交所上市，其从传统燃气器具部件转型至精密温控赛道，但2023、2024年营收净利润下滑，2025年前三季度回升。公司家族色彩浓，实控人持股超七成，曾签对赌协议，外部机构已退出。公司还曾慷慨分红，资金或流向实控人关联方偿债。此外，公司精密温控业务依赖大客户维谛技术，面临客户集中风险。
每经记者｜陈晴 每经编辑｜杜宇
浙江新涛智控科技股份有限公司（以下简称“新涛智控”）正在冲刺北交所上市。
这家从传统燃气器具部件起家的公司，虽然已成功切入精密温控这一热门赛道，但转型之路并非坦途。
2025年前三季度，公司净利润增长，但2023年和2024年，新涛智控连续两年营收和净利润均出现下滑。一方面，受下游市场不景气拖累，燃气器具控制部件传统业务订单减少；另一方面，公司精密温控新兴业务毛利率逐步下滑，且严重依赖大客户维谛技术，2023年对方采购策略的变化，直接导致公司该业务收入的下滑。
不仅如此，2023年，新涛智控大方分红5800万元，超出当年公司归母净利润4013万元。这些分红部分流向直指实控人旗下关联方。就公司的股权问题、客户集中度等问题，近期北交所向公司发来了审核问询函。
新涛智控成立于2003年。公司家族色彩颇为浓厚：俞进、甘玉英夫妇及其女儿俞姮君通过直接和间接方式合计持有公司70.71%的股权，三人已签署《一致行动人协议》，牢牢掌握着公司的话语权。
图片来源：新涛智控招股书
此外，实控人俞进的母亲陈止三持有1.20%股权，另一股东何明辉（其岳母为甘玉英之姐甘玉梅）持有2.25%股权，但公司均未将二人认定为实控人的一致行动人。
图片来源：新涛智控招股书
就相关问题，近期北交所提出问询，要求公司说明未将陈止三、何明辉认定为实际控制人的一致行动人的原因。
除了亲属持股，新涛智控也曾引进外部机构。早在2017年和2020年，俞进曾与朴芮投资、三花集团等外部投资者多次签订签订包含股权回购条款的对赌协议：若公司未能在2021年底或2023年底前完成上市或被并购，投资者有权要求俞进回购股份。
然而，公司的上市进程一波三折。2023年1月，公司向浙江证监局报送了创业板上市的辅导备案申请材料。两年多后的2025年6月，因发展战略规划调整，公司将上市目标板块变更为北交所，并于同年12月底递交上市申请。
上市进程不及预期，回购条款相继被触发。为了履约，新涛智控于2019年进行减资以回购股份，俞进本人也在2019年至2023年间多次自掏腰包，分批回购了朴芮投资、三花集团等机构的股份。
图片来源：新涛智控招股书
颇具戏剧性的是，曾持股6%的股东三花集团，竟是公司同行、行业龙头三花智控的控股股东。作为深知行业底牌的产业资本，最终也在2023年底选择了清仓退场。
图片来源：新涛智控招股书
机构相继退出，与新涛智控近年来的业绩表现不无关系。2022年至2024年，公司营收从4.05亿元逐年下滑至3.52亿元，归母净利润也从5189.31万元下滑至3239.97万元，连续两年下滑。尽管2025年前三季度有所回升，但过去三年的颓势清晰可见。
就此，新涛智控解释称，这是受下游厨电行业及房地产市场不景气拖累，导致传统燃气器具控制部件订单减少。
为扭转局面，新涛智控大力培育精密温控业务，主要产品为全封闭式制冷剂泵。目前该业务已成为新的利润支柱，毛利贡献占比在报告期（2022年至2024年及2025年上半年，下同）末攀升至约60%。
值得注意的是，在公司急需资金投入研发和扩产以培育新增长点的关键之时，新涛智控却做出了慷慨的分红决策。
2023年，公司在归母净利润仅4012.97万元的情况下，于4月和9月两次实施分红，合计派发现金5800万元。这意味着，2023年的分红总额超过了全年的净利润。
2025年5月，公司又进行了300万元的分红。报告期内累计分红高达6100万元。
报告期内，公司股权结构曾经历变化，包括2023年底回购事项及IPO申报前12个月多家机构和自然人投资者入股。但实控人家族持股比例70.71%，这些分红款大概率流入了俞进、甘玉英、俞姮君的腰包。
钱用在了哪里？北交所的问询函显示，实控人俞进控制的另外两家企业——新涛华宇控股集团有限公司和浙江福禧乐智能家居有限公司合计对外负债高达3.27亿元，其中银行借款2.89亿元。
图片来源：北交所问询函
俞进夫妇不仅为这两家关联方的巨额借款提供了担保，甚至将从新涛智控获得的分红款以及通过引入新股东取得的资金，部分用于偿还上述关联企业的债务。
这不仅让人质疑新涛智控分红的合理性——“掏空式分红”是否牺牲了上市公司的未来发展？如果关联企业资金链断裂，实控人是否存在流动性风险？就此，北交所要求公司量化分析关联方的还款能力，并就是否存在因负债引起控制权变动的风险作出说明。
作为如今的利润支柱，报告期内，新涛智控精密温控业务产品毛利率分别为69.11%、65.76%、66.09%和63.42%，总体呈下滑趋势。
“决定通过适度的价格支持来赋能客户”，新涛智控解释称，这是公司为应对市场变化、深化战略合作、优化产品结构和激励客户采购而采取的一系列主动、灵活的经营策略的综合结果。
更核心的风险在于，这项新业务的命运几乎完全系于单一客户之手。报告期内，公司精密温控业务的主要客户为维谛技术、艾特网能，其中维谛技术贡献了该业务的绝大部分收入。
2022年至2024年，该业务收入分别为7398.41万元、5217.01万元和6857.58万元。对于2023年的收入下滑，公司解释称是因维谛技术（尤其是北美方面）调整采购策略，将部分2023年的订单前置到了2022年末。
单一客户的采购节奏变化，足以导致公司核心业务收入产生波动。公司亦坦言存在对维谛技术的重大依赖，北交所更是直指要害——公司90%以上的制冷剂泵产品销往维谛技术，要求公司说明合作协议中的关键商业条款，分析公司在合作中是否处于不利地位，以及未来是否存在被替代的风险。
图片来源：新涛智控招股书
事实上，客户集中风险早有前车之鉴。新涛智控另一重要客户艾特网能2019年被上市公司黑牡丹以10.5亿元现金收购75%股权。然而好景不长，2021年艾特网能因开展机电总包业务，收到了客户中鹏云12.16亿元的商业承兑汇票，但随后因客户融资延后，该笔巨额汇票到期无法兑付，直接导致艾特网能业绩暴雷。
为了避免拖累上市公司业绩，黑牡丹在2022年底紧急将艾特网能75%股权“甩卖”给地方国资，交易对价仅10.28亿元，艾特网能就此出表。截至2022年末，新涛智控对于艾特网能的应收账款仍达1005万元，但报告期内在公司前五大客户名单中已不见艾特网能踪影。
就新涛智控北交所上市事项，2026年3月5日，《每日经济新闻》记者致电公司并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。
封面图片来源：每经媒资库
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