地缘冲突指向基本面走弱预期，关注十年国债ETF（511260）

3月4日，伴随着中东紧张局势、避险情绪，以及油价上行压力带来的基本面走弱预期，利率债今日延续涨势，十年国债ETF（511260）微涨0.01%，T合约逐渐填补了节后扰动带来的缺口。从消息面角度，若油运进一步紧张，则冲突可能带来更长远的影响，全球risk-off预期叠加输入性通胀影响美元强弱程度，利率债机会有望延续。在当前时间点，对利率债保持中性乐观。但中长期角度，我们认为利率债仍处于震荡区间。

来源：WIND

从基本面角度，未来物价走势或与市场存在预期差。受翘尾因素影响，26年CPI大概率处于正数区间运行，但并无超预期因素。翘尾因素为正的核心原因，是25年下半年黄金表现突出，以及国补后的商品以原价计入CPI，使得CPI虚高。目前来看，消费喜忧参半，暂时难以得出内需回升的结论。物价上的预期差或会进一步支持全年债市。

从资金面的角度，节后银行间资金面收紧，可能与月末银行面临流动性指标，以及春节导致税期推迟相关。这或能部分解释目前的债市调整，但以季节性因素为主。目前来看，短期资金面宽松不改，同业存单利率仍在下行，因此短期利率债存在支撑。但是从中长期看，货币政策“维持长债区间内波动”的导向不变，政策仍支撑社会融资成本低位运行，但进一步下行的动能却也不足。目前来看，利率债总体的赔率并不是非常高。

因此，短期我们认为对利率债保持中性乐观。在中期层面，我们仍然认为长债的利率下行空间不是非常大，中长期的配置思维仍然优于交易思维。久期适中的品种或更受青睐，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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