英伟达业绩炸裂，AI高景气引爆电力需求，关注电网ETF（561380）

北京时间2月26日，英伟达发布2026财年第四季度财报，营收、净利润及下一季度指引全面超越市场预期，再次验证AI算力需求的旺盛程度远超想象。更为关键的是，公司电话会透露，客户已部署9GW的Blackwell基础设施，并强调“性能/瓦”是选择架构的关键。

这一数据背后隐藏着一个正在发酵的长期逻辑——AI算力的爆发正在转化为实实在在的电力需求，北美电网正面临前所未有的压力。在国内，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。

内外需求共振下，电网产业链正迎来“制度+投资”双轮驱动的长周期景气，受此催化，电网ETF（561380）涨超2%，近20日净流入超9亿元，把握一键布局发电、输电、配电及用电全产业链机遇。

【英伟达财报隐含的信号：AI算力=电力需求】

英伟达财报不仅展示了AI芯片的强劲需求，更透露了一个关键数据——客户已部署9GW的Blackwell基础设施。这标志着AI算力正在转化为实实在在的电力负荷，单机柜功率密度飙升，电网压力与日俱增。

业绩再超预期，网络业务成亮点。 FY4Q26英伟达数据中心业务623.14亿美元，同比+75%，其中Networking业务109.80亿美元，同比+263%、环比+34%，远超市场预期。增长主要由NVLink 72 scale-up交换机驱动，Grace Blackwell系统约占本季度数据中心收入的三分之二。

9GW Blackwell基础设施已部署。 公司电话会透露，自GB200 NVL72发布以来，客户已经部署了9GW的Blackwell基础设施。这是一个极具分量的数字——它意味着AI集群的功耗正在以吉瓦级别增长，对电网的负荷压力可想而知。

“性能/瓦”成为核心指标。 英伟达强调，关注“Token/瓦”，选择最佳的“性能/瓦”架构至关重要。GB300 NVL72同市场产品相比，可以提供50倍的“性能/瓦”，以及降低35倍“成本/Token”。这背后反映的是：在AI算力竞赛中，功耗已成为与性能同等重要的约束条件。

北美AI缺电：真实需求持续上行

春节期间，北美AI缺电新闻持续发酵：PJM拟加码电网投资、天然气发电交付周期从2年延长至5年、变压器严重缺货。这些不再是短期话题，而是AI浪潮下电网基础设施跟不上算力扩张的刚性矛盾。

PJM加码投资，服务数据中心。 负责美国东北部13个州电网运营的PJM，是美国最大的区域电力市场，近期拟加码投资电网，专门服务于数据中心需求。这标志着电网运营商已正式将AI用电纳入长期规划。

天然气发电供给受限。 WoodMack报告指出，供应链限制制约了美国天然气发电的增长，交付周期从2年提升至5年。随着新产能的提升，2027年才会开始逐渐缩短。这意味着，在短期内必须通过其他方式增加电力供应——可再生能源、储能、小型汽油、柴油发动机等将发挥作用，而这些都需要电网配套升级。

变压器缺货，需求外溢。 北美电网老化叠加数据中心扩建，变压器等电网设备明显缺货。外资品牌多数产能被美国电网内需求锁定，因此对数据中心的产能供给不足，需求正外溢到中国企业。这对于具备成熟技术、完善产业链及高性价比优势的国内电网设备厂商，是明确的出口机遇。

【国内电网投资：“十五五”加码，主网建设提速】

“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，主网建设是投资重点，跨省输电能力提升超30%。这与AI缺电逻辑形成内外共振——国内电网升级既服务于新能源消纳，也为可能的算力中心建设预留空间。

投资规模大幅跃升。 “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。主网建设预计仍将是投资重点，跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，解决新能源/水电的外送瓶颈。

特高压建设有望提速。 “十四五”期间特高压建设进度略慢于规划，预计“十五五”期间特高压建设将明显提速。对于国网投资而言，主网投资和配网投资呈现“跷跷板”态势，至少十五五前半段预计仍以主网投资为核心。

新型电力系统刚性需求。 2025年全国新增风电、太阳能装机超过4.3亿千瓦，累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比47.3%，历史性超过火电。这一结构拐点意味着电网必须承担更强的消纳、调节与跨区配置功能，电网投资从“周期”走向“趋势”。

【政策加持：全国统一电力市场顶层设计落地】

国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比达70%左右。这为电力资产的收益结构提供了制度化基础，“电量+调节+容量”的组合框架正在形成。

制度框架明确化。 到2030年基本建成全国统一电力市场体系、市场化交易电量占比提升至全社会用电量的70%左右，2035年全面建成。这一目标确认了电力系统将进入长周期的市场化与制度重构期。

收益结构重构。 煤电收益将从“电量为主”转向“电量收益、调节收益、容量补偿”叠加的组合框架。一旦调节价值与容量价值可以被制度化定价，电力系统的投资逻辑就会发生变化：系统需要调节资源，调节资源获得合理补偿。

储能独立主体地位。 储能若能独立参与现货、中长期与辅助服务市场，其收益来源将从单一的“价差套利/容量租赁”扩展为更丰富的“多市场叠加”，进而提升项目经济性与融资可得性。储能并网、调度、计量、控制都需要电网侧的基础设施配套，直接带来电网侧投资的增量。

【电网ETF（561380）一键布局内外共振机遇】

电网产业链涉及发电、输电、配电及用电多个环节，个股众多、技术壁垒高，通过ETF可有效分散风险。电网ETF（561380）覆盖变压器、换流阀、开关等电网设备龙头，同时涵盖通信线缆等AI受益方向，是一键布局内外需求共振的高效工具。

电网ETF（561380）跟踪的指数成分股中，电网设备占比约70%，全面覆盖变压器、换流阀、开关等电网设备龙头；通信设备占比约15%，涵盖线缆等电网建设必需品，受益于AI需求旺盛，通信线缆行业趋势向好，呈现供不应求态势。

站在当前时点，电网板块面临三重利好叠加：

海外需求外溢： 北美AI缺电导致变压器等电网设备供不应求，需求正外溢到中国企业，出口竞争力凸显。

国内投资加码： “十五五”国网投资4万亿，主网建设提速，特高压、柔性输电、智能变电站等技术加速渗透。

政策红利释放： 全国统一电力市场顶层设计落地，储能独立主体地位确立，虚拟电厂、智能微电网等新业态兴起，电网的“硬件扩容”与“软件升级”同步发生。

在外部能源扰动加大的背景下，国内电力系统的稳定性、调节能力与市场化效率被提升到更高的战略位置，电网产业链的“确定性成长”属性愈发突出。

对于投资者而言，北美AI缺电概念涉及众多行业和标的，一揽子指数化布局是参与板块投资的重要途径。感兴趣的投资者可关注电网ETF（561380），分享全球电网升级与AI算力需求共振的长期红利。

风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数/个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件。