AI资本开支持续超预期，关注通信ETF（515880）

AI资本开支持续超预期，热点催化不断，应用端落地兑现有望加速，我们认为AI的高景气或将延续，投资者或可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）等产品。

春节前后，全球AI大模型迭代更新频繁，热点催化不断。海外Anthropic推出Claude Sonnet 4.6，在编程、计算机使用、长上下文推理、Agent规划、知识工作和设计工作上全面进化；谷歌发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro，复杂任务处理大幅提升。

国内智谱AI正式发布下一代基础模型GLM-5，在技术架构、性能、实际应用等方面实现突破，在多个任务测试中位列开源模型第一；MiniMax发布旗舰编程模型M2.5，定位为全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型；阿里发布Qwen3.5-Plus，性能媲美顶级闭源模型。

我们看到，大模型的头部企业已逐渐走出差异化竞争路线，而智谱等企业在发布新模型的同时提价，说明增长可能正逐步由“跑马圈地”进入“为高质量付费”的新阶段，这将有利于这些企业长期的盈利改善。

此外，从资本开支来看，海外云厂商25年实际数据及26年指引均超出市场预期，体现对AI基础设施的需求依旧旺盛，利好上游相关企业。2025年海外四大科技公司合计支出4100亿美元，同比增长67%；2026年谷歌、亚马逊、Meta的资本开支指引均远超市场预期。最后，在科技竞争及政策支持的背景下，我们长期看好AI基础设施领域的国产替代机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

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