国发股份详解2025年预亏原因：子公司高盛生物连续三年业绩承诺未达标，两大主业收入同比下滑

1月17日发布2025年年度业绩预亏公告后，国发股份（SH600538）于2月23日晚间对上交所的问询函进行了回复，进一步揭示了公司预亏背后的详细原因。公告显示，公司三大主营业务出现显著分化：医药流通业务在集采配送等带动下实现增长，而司法IVD（体外诊断）业务与医药制造业务则双双下滑，收入分别同比下降10%和23.44%。

更引人关注的是，曾被寄予厚望的全资子公司广州高盛生物科技有限公司（以下简称高盛生物）再次成为“业绩黑洞”。《每日经济新闻》记者注意到，国发股份在回复函中明确，2025年拟对高盛生物计提超6200万元的商誉减值。这也是继2023年和2024年后，国发股份连续第三年对该子公司进行大额商誉减值。

IVD和医药制造业务拖累整体业绩

根据国发股份的回复公告，公司三大核心业务板块在2025年度呈现“冰火两重天”。其中司法IVD业务和医药制造业务成为拖累整体业绩的主要因素。

具体来看，2025年，国发股份司法IVD业务预计实现营业收入1.07亿元，同比下降10%。国发股份解释称，这主要是由于可执行订单的减少以及市场竞争的加剧。截至2024年底，公司在该业务上的在手订单金额为4715.01万元，较2023年末减少722万元，直接影响了2025年的收入。同时，在政府单位招投标板块，由于市场参与者增多，竞争持续白热化，也导致了收入的下滑。

医药制造业务的下滑更为剧烈，国发股份预计，2025年该板块业务实现收入2714.21万元，同比下降23.44%，毛利率也减少了14.12个百分点。公司称原因有两方面：其一，分公司制药厂对滴眼液生产线进行了长达半年的全面维护保养，直至2025年6月才恢复生产，影响了产量；其二，公司对销售政策进行了优化调整，并清理市场原有产品，导致市场销售恢复进程滞后。

在两大业务板块收入同比下滑的同时，医药流通业务成为唯一的增长亮点。该板块2025年预计实现营业收入1.91亿元，同比增长4.43%。增长动力主要来自集采联采业务、麻精系列药品的收入。

国发股份称，通过加大集采品种引进力度，2025年集采品种配送业务收入同比增长56%，金额增加1733万元。

拟对高盛生物计提约6200万元商誉减值

在业绩预亏公告中，国发股份便将“对高盛生物计提大额商誉减值”列为亏损主因之一，此次回复函进一步介绍了高盛生物的业绩情况。

回复函数据显示，2020年至2022年，高盛生物虽未能100%实现营收预测，但尚能超额达到净利润预测。不过，从2023年开始，高盛生物业绩急转直下，截至目前已连续三年未能符合业绩预测。

在2023年，高盛生物经调整后的净利润预测实现率仅为26.19%，2024年时进一步下滑至23.40%。而到了2025年，高盛生物的业绩更是惨淡，资产组合并口径经调整后的净利润仅为54.55万元，相对于4655.28万元的预测值，实现率仅为1.17%。

对于2023年至2025年的业绩滑坡，国发股份解释称，这主要受客户预算经费大幅缩减、中标项目减少等因素影响。同时，通过与贝瑞基因（SZ000710）等9家同行业上市公司对比，上市公司分析称，业内公司业绩在2023年至2025年均明显下降，高盛生物的业绩下滑与行业趋势基本一致。

连续未能达成业绩承诺，商誉减值也随之而来。国发股份管理层初步判断，对于此前收购高盛生物形成的高额商誉，2025年预计计提减值金额约6200万元。《每日经济新闻》记者注意到，这已是国发股份连续第三年对高盛生物计提大额商誉减值，此前的2023年和2024年，则分别计提了商誉减值5542.70万元和6021.26万元。

对于高盛生物未来业绩，国发股份称，可比上市公司2026年至2027年的收入预期全部为正增长，且2027年收入增长率预期平均值为12.86%，考虑随着经济复苏带来的财政预算及需求改善等，2027年以后整个预测期收入以恢复性增长为主。

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