暴跌的黄金短期会反弹吗？

海外方面，下一任美联储主席人选确定，美国政府再度面临停摆风险，对市场造成较大扰动。

特朗普新任命沃什为美联储主席，沃什此前公开发言偏鹰引发市场担忧，但考虑到美国经济现状，偏鹰做法或难以落地。根据长江证券，沃什“降息+缩表、缩职能”的政策组合，核心目的在于重塑美联储公信力。但当下环境下，短期内顺利实施的可能性并不高，原因在于：“中期选举压力下，特朗普有迫切压降中长端利率的要求”和“缩表推升期限溢价带动长端利率上行”之间存在冲突。

此外，受美政府停摆风险影响，上周海外权益市场剧烈波动。美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的1.2万亿美元支出法案，并将该法案提交众议院审议。但由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此美国时间31日凌晨开始部分政府将停摆。

上周金银市场剧烈波动。周中黄金、白银双双创下历史新高，但周五受特朗普提名沃什(Kevin Warsh)为下任美联储主席消息冲击，贵金属大幅回撤，白银日内最大回撤幅度一度接近40%，创下历史纪录，与之对应的是金银隐含波动率急剧飙升。

我们认为短期黄金或存在反弹窗口。首先，当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末黄金大幅回撤后波动率冲高回落的历史经验，短期降波修复行情值得期待。其次，市场对"降息+缩表"的定价可能过于抢跑。周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，市场预期其将推行"降息+缩表"的保守主义货币政策从而推动美元走强，但本轮回调更多反映的是前期涨幅过大导致多头结构脆弱、对利空催化敏感度较高，而非基本面的根本性转向——美债市场对该消息反应平淡、基本平收即为佐证。

从降息预期来看，据CME FedWatch数据，新主席人选公布前后，市场对年内首次降息时点的预期均稳定在6月，全年降息两次的判断亦未改变；从缩表预期来看，上周FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，市场对"缩表"的预期可能过于超前，短期现实仍是联储扩表。此外，沃什的政策倾向主要源于其历史表态，但作为特朗普认可的人选，其立场是否会因政治考量而调整仍存不确定性。

综上，本轮回调的催化因素尚未对短期基本面形成实质冲击，黄金或存在超跌反弹机会，可通过黄金ETF国泰（518800）、黄金股票ETF（517400）择机布局。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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