恒生科技走弱，西部证券：港股科技相对A股科技的相对估值已到达下沿

1月26日，恒生科技指数一度跳水跌近2%，快手、百度集团等成分股连续上涨后，短期陷入回调。港股科技板块也有逆市走强的，如港股通科技成分股金山云涨4%，腾讯控股、华虹、优必选股价也表现坚挺。截至上午11点，南向资金净流入超34亿港元。

消息面上，优必选3亿元参投6.6亿元规模机器人产业基金；腾讯元宝与百度文心助手相继宣布投入10亿、5亿春节现金红包，单个红包最高可得10000元。双方以“社交裂变”和“AI深度绑定”开启新一轮用户争夺战。

西部证券曹柳龙在最近一次电话会议中指出，当前港股科技相对于A股科技，最大的吸引体现在，一是性价比，二是结构差异化优势。

一方面，港股科技的赔率空间非常合理。历史上，港股科技相对A股科技的PE基本稳定在0.5~1倍之间，当前已经接近0.5倍的相对估值下沿。基于估值回归的逻辑，港股科技相对A股科技的下行空间有限，而上行空间打开。

其次，港股科技中，AI应用的占比相对A股科技要高。当前美国AI算力的投资效率已经开始明显的回落，中长期来看，AI的胜负手在于AI应用带来的利润回报。

第三，港股特色的创新药，赔率空间也非常合适，股价已经触及120日均线减两倍标准差，交易拥挤度也很低。再对比中美创新药企市值，中国创新药的市值增长空间非常大。

投资工具方面，建议关注港股通科技ETF（159101.SZ），跟踪国证港股通科技指数，当前滚动市盈率仅27倍， 位于近10年50%分位之下， 具备较高均值回升空间；国证港股通科技相对恒生科技，指数编制更强调“科技创新”，要求成分股公司近两年营业收入复合增长率大于10%，或近一年研发费用占营业收入比例大于5%。行业结构上，港股通科技指数囊括互联网传媒/软件应用/硬科技设备/创新药等行业龙头，包括阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际、美团、阿里巴巴、信达生物等。