随着基金2025年四季报出炉，永赢科技智选基金经理任桀对全球AI产业的前沿观察与投资策略也得以呈现。他认为，当前AI模型能力仍在快速进化，应用落地进入“深水区”，算力需求正驱动基础设施架构创新。在这一产业趋势下，其高度重视全球云计算产业链的投资机会，并特别强调在通信领域中，光通信、PCB等细分方向具备显著的投资价值与产业机遇。
在季报中任桀提到，2025年四季度，沪深300指数下跌0.23%，中证1000指数上涨0.27%，科创50指数下跌10.1%，中国战略性新兴产业成分指数下跌1.35%。报告期内该基金继续聚焦全球云计算产业投资，在三季度判断的基础上（基于27年新技术的兑现），结合全球AI产业前沿模型和商业化进展进行投资应对。
本季度，搜索行业领军者推出的新一代多模态模型，使行业能力再度迎来阶段性跃升。凭借芯片、云计算、模型与应用的全栈布局，该公司在模型迭代效率与落地能力方面展现出独特的差异化优势，重新确立了其作为全球 AI 领域引领者的地位。从用户侧来看，Gemini 在 C 端市场的份额持续增长。与此同时，其他模型公司仍保持健康发展，积极加大投入以强化模型能力，并在商业化（ARR 增长）和资本运作（融资规模与估值）上持续取得进展。展望未来，模型在 Agent、多模态、自主学习等领域仍有显著地提升潜力。
应用生态正从规模扩张走向结构升级。过去三年，主流模型产品依托快速的用户渗透实现了用户规模的高速增长。随着覆盖率逐步到位，模型公司正进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段。具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域（如 OpenAI Health）、企业级与行业级 B 端应用、以 Agent 与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景和头部科技公司主业中的深度融合。这些应用的落地与放量，有望成为模型公司商业化指标改善的重要驱动。
算力架构在适应模型和应用需求的变化。MoE、长上下文、多 Agent、PD分离等不同维度的特点，显著提升了集群内部的数据交换与状态管理复杂度，使通信与存储开销在算力系统中的重要性快速提高。为应对带宽、时延与能效约束，新一代算力集群正加速引入 CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新技术。伴随新技术从方案设计走向规模化部署，早期深度参与头部厂商研发与供应链协同的企业，有望在渗透率提升过程中获得更为显著的产业红利。
总体来看，全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性。因此，我们将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向，具体以实际投资情况为准。
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