国债ETF（511010）近20日资金净流入超2.8亿元，债市配置价值显现

资金面看，国债ETF（511010）近20日资金净流入超2.8亿元，债市配置价值显现。

相关机构表示，震荡行情中，从长期历史来看，利率的趋势性要强于均值回归特性，若贸然根据左侧信号抄底，有可能赚小钱亏大钱。我们认为，利率的趋势性来自于它和经济现实、货币政策的强相关，而宏观基本面往往具有明显的趋势性，货币政策也具备定力。25年以来，我国经济持续处于磨底阶段，传统部门的企业、居民投资不振，但政府投资进行了良好的补充；出口时刻保持韧性；消费在底部徘徊。供需错配层面，12月CPI再度温和抬升，PPI同比跌幅收窄。各种迹象似乎表明，我国经济逐渐确立了底部结构。

从政策层面观察，央行在去年第四季度货币政策报告中披露的新内容较为有限，也未显露急于降息的信号。其总体方向大致延续了同年12月政治局会议和中央经济工作会议的精神，而在边际调整上，则删去了“防止资金空转”与“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的表述。这一调整也侧面反映出央行对宏观经济的看法呈现中性且略偏乐观的态势。

若该宏观环境维持，则利率上行的概率会大于下行，波段交易的性价比不再有25年之前高。当然，若地产等传统领域出现风险事件、或发生国际局势冲击，也可能存在超预期机会。

国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现。基本面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）。

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