游戏ETF大涨4.55%点评

1月5日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85%。全市场成交额2.57万亿元，较上个交易日放量0.5万亿元。

游戏ETF（516010）收涨4.55%。

上涨原因分析

游戏行业自身基本面坚实：2025年游戏行业规模稳步增长，版号总量创新高

2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增1.35%，双双创历史新高。增长主要源于：移动游戏品质提升及新品出色表现、头部长青游戏玩法与运营创新、小程序游戏强劲增长、产品多端互通带来的用户扩张。其中，2025年Q4游戏市场规模974.6亿元，同比增长9.2%，环比增长7.7%。尽管Q3有暑期档效应且往年Q4通常环比下降，但今年Q4的环比加速增长体现出行业强劲增长态势。

2025年国内移动游戏收入2570.76亿元，同比增长7.92%；受益于头部产品及移动游戏PC化，客户端游戏收入781.6亿元，大幅增长14.97%；网页游戏收入43.25亿元，同比减少6.74%。自研游戏海外收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，连续六年站稳高基数。

2025年12月，国家新闻出版署发放144款国产游戏版号，包括移动134款、多端组合9款、客户端1款。2025全年国产版号达1676款，同比增长近30%，持续稳定供给，巩固行业高质量发展。

2026年新游储备丰富，重点新游态势良好。2026年产品大年奠定增长基础：A股与港股游戏公司储备充足，A股有巨人网络《名将杀》、世纪华通《饥困荒野》、三七互娱《代号 MLK》等重点新游，港股腾讯《穿越火线》《王者荣耀》新产品线、网易《归唐》及经典 IP 全球化布局即将落地，丰富的产品管线为业绩持续增长提供有力支撑，市场提前布局预期强烈。

世纪华通《Whiteout Survival》位列11月全球手游收入榜第二、《Kingshot》第七，12月核心流水显著提升；巨人网络《名将杀》12.19上线，《超自然行动组》秦始皇陵地图寒假推出，预计流水创新高；恺英网络《EVE》二测中，春节前或将上线，传奇盒子持续推进；吉比特三国SLG《九牧之野》于12.18上线；完美世界《异环》三测已开始。三七互娱末日题材RPG《生存33天》登顶微信小游戏榜，受此催化，作为游戏ETF权重股的三七互娱（002555）今日录得涨停。（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）

后市展望

AI 应用持续催化，估值修复空间大

MiniMax与智谱即将上市、同时发布新模型，Manus被Meta收购，游戏受益于AI应用整体催化。12月23日，智谱AI正式发布并开源GLM-4.7大模型，该版本延续了其在代码能力方面的强势表现，在LMSYS Arena的WebDev测试集等主流编程基准上持续领跑中文大模型。本次升级重点通过优化监督微调（SFT）和强化学习（RL）阶段的数据对齐策略，显著提升模型在金融、科研等多领域任务中的泛化性能。12月30日，智谱（02513.HK）宣布启动全球发售，发售总股份涉及3741.95万股。

估值修复空间明确，配置价值凸显。经过前期调整，游戏板块估值已进入合理区间，截至2026年1月5日，百亿元市值以上游戏公司26E平均P/E回到15~20倍水平，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著，叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著。

整体来看，游戏ETF此次大涨是AI技术催化、行业基本面持续向好、短期利好集中释放的多重因素共振结果。未来，AI技术的深度渗透与产品供给的持续加码，将共同推动游戏行业景气度提升与估值修复。投资者可通过游戏ETF（516010）把握板块结构性机会，重点关注板块机会。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。