沪指盘中站上3920点，“春季躁动”提前启动？机构分歧较大

12月22日，A股放量上涨，沪指盘中强势收复3920点。

市场聚焦“春季躁动”，是否提前启动？哪些板块胜率较高？各家研究机构策略团队的意见分歧较大。其中，兴业证券、华泰证券策略团队对春季躁动行情相对乐观。

兴业证券复盘历次春季躁动行情，指出今年或符合“年初以来市场表现偏强、临近岁末扰动缓解后开启躁动”的情况，可能有效开启躁动行情的信号，包括：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个观测窗口在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷、以及上市公司年报预告等。节奏上，兴业证券预计：“年末时间段，市场风格较为均衡，大盘、低估值、顺周期相对占优；春节至两会前，小盘、科技成长明显占优。”

华泰证券认为：“经过前期调整，明年的春季躁动值得期待，但当前仍处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准。”

申万宏源维持“春季主线资产向上有阻力”的判断，认为“春季行情可能先在非主战场上（产业和政策主题、博弈高股息、 各种超跌反弹）演绎”。申万宏源还预判：“2026年上半年，预计顺周期和价值风格占优。”

华创证券则指出：“地产政策的力度和节奏”是春季躁动何时启动的关键。

华创证券姚佩认为：“春季躁动的重点并不在于上涨区间的催化，而在于起始的低点如何形成。春季躁动前市场往往经历下跌构筑低点，本次回调的根本原因仍在于地产阶段性承压。后续重点关注万科债务展期方案、地产政策的力度和节奏。若观测到相关政策及时落地，春季躁动将有望提前启动。”

广发策略刘晨明团队则从行为金融学“自我实现预言”的维度，看好港股在圣诞~春节期间的春季躁动的胜率很高。

“过去15年（2011~2025年），恒生指数在圣诞节~春节前上涨概率为80.0%，对应涨幅中位数约4.7%、涨幅均值约3.8%……恒生科技也呈现类似特征：在圣诞节~春节前阶段上涨概率约72.7%，涨幅中位数约6.3%、均值约4.7%……恒生港股通、恒生中国企业指数类似，在圣诞节~春节前期间获得的收益率和胜率要高于一季度的其他时间段。”

相关ETF：

沪深300ETF华夏（510330.SH）相较其他宽基，沪深300指数风格较为均衡，同时重仓大市值、顺周期类行业，或是春季躁动行情中阻力较小方向；

港股通科技ETF基金（159101.SZ）国证港股通科技指数样本代表性较高，主题范围广，覆盖互联网+硬科技+生物医药。行业分布以电子（21%）、传媒（20%）、零售业（17%）、医药生物（13%）为主、汽车（11%）为主，包含了恒生科技指数中欠缺的生物科技板块。