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经济数据方面，上周公布11月经济和财政数据。

11月工业增加值同比4.8%（前值4.9%），社零同比1.3%（前值2.9%）；1-11月固投同比-2.6%（前值-1.7%），地产投资同比-15.9%（前值-14.7%），广义基建投资同比0.1%（前值1.5%），，制造业投资同比1.9%（前值2.7%）。

根据国盛证券分析，11月经济表现除了出口较强，大部分指标延续“低温”、且呈现加速下滑迹象，尤其是消费和投资，其中：消费连续6个月下滑，社零同比1.3%创近3年最低；固定资产投资累计同比连续3个月为负，当月同比连续6个月为负（10月和11月连续下滑-12%），地产、基建、制造业三大投资分项也明显走弱（基建投资当月增速已连续5月为负，地产投资当月增速连续4年多为负、11月当月同比-30.3%为有数据以来最大跌幅）；再结合11月物价延续低位、PMI连续8个月线下、新增信贷规模低于季节性等数据，均指向当前经济内生动能仍弱、需求不足的问题仍突出。关注重心无疑是着眼2026年、多措并举确保实现“十五五”良好开局，短期紧盯一季度“开门红”可能的政策组合拳。

11月一般公共预算收入（-0.02%），由正转负，支出（-3.7%），降幅有所收窄但连续两个月负增长。

目前已近年底，对宏观面更关键的是2026年的财政节奏。广发证券认为明年一季度将是一个重要观测时点，一则今年的政策性金融工具可能会有相当一部分落于明年初开工；二则中央经济工作会议提出“推动投资止跌回稳”，开年会比较关键；三则明年财政节奏亦有望前置，中央财办详解2025年中央经济工作会议精神时指出，“实施时机上，主动靠前发力。合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量”。届时这一线索的斜率将会是企业盈利、利率等指标中枢的重要判别标准之一。

资金面方面，上周两融余额规模小幅下滑，但整体仍维持高位，周度均值达2.5万亿元，反映市场情绪仍处于较强状态。上周港股资金再度转为流入态势，流入规模超百亿，南向资金合计流入162.74亿元。

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海外方面，上周美非农就业数据及通胀数据均不及预期，对后续美联储进一步降息形成支撑；日本央行如期加息，官员讲话立场温和。

美11月通胀数据超预期放缓，非农数据同样明显不及预期。美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，尽管有经济学家指出可能是政府关门导致数据失真所致。美国11月新增非农就业6.4万人，失业率意外升至4.6%，10月就业减少10.5万人。美国10月非农就业人数创五年以来最大降幅，11月恢复增长但整体依然乏力，失业率升至四年高点。

日本央行如期加息，官员讲话立场温和，市场反映较为平稳。日本央行加息25基点至三十年来最高水平0.75%，符合市场预期。日本央行行长植田和男表示，预计实际利率仍将维持在极低水平。宽松的货币环境将继续支撑经济。

本周重点关注日本央行10月货币政策会议纪要等。

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近期，《扩大内需是战略之举》引发内需关注，“十五五”也提到地产带动的内需寻求新平衡，看好后续内需修复对基本面支撑。短期受海外股市风险偏好波动影响，市场波动较大，节奏上受海外股市风险偏好波动的影响，长期牛市趋势不改。中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，投资者可通过中证A500ETF把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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