母猪产能去化提速，养殖ETF（159865）领涨超2%，含“猪”量约60%，同类规模第一

“政策+基本面”双重驱动下，母猪减产有望持续，生猪养殖迎利好，养殖ETF（159865）迎布局机会。养殖ETF（159865）含“猪”量约60%，规模近70亿居同类产品第一。

“政策+基本面”双重驱动下，母猪减产有望持续

短期来看，12月二育大猪开始出栏，据涌益监测，12月上旬二育存栏总量环比-16.99%，大猪供应市场。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~10月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计2026年4月之前商品猪出栏量持续过剩。

长期来看，2025年三季度能繁母猪产能开始出现去化，农业部样本7~10月母猪环降，10月全国母猪存栏降至3990万头，环比-1.1%，同比-2.1%，钢联样本点11月能繁母猪存栏量环比下降。当前生猪自繁自养亏损持续，在“政策+亏损”双重驱动下，母猪减产有望持续。并且钢联样本点监测2025年11月新生仔猪数量环比-1.3%，仔猪开始减少，预计2026年5月往后商品猪供应压力有望减轻。

生猪供应压力有望削弱，养殖行业盈利周期或延长

短期来看，月初二育出栏后，大猪库存压力部分释放，周末北方多地降雪降温，下游备货增加，十二月下旬腌腊即将开始，需求增加或驱动猪价暂时止跌。中期来看，供需依旧宽松，从母猪、仔猪产能兑现周期推算，2026年一季度商品猪出栏量保持高位，周期仍面临下行压制。长期来看，2025年三季度全国母猪产能开始去化，11月新生仔猪量也环比下降，当前“反内卷+亏损”双重驱动去产能，预计2026年下半年生猪供应压力或开始逐步削弱。

后市展望，近月端，生猪供应仍处在高位产能兑现期，年底叠加大猪出栏压力，价格预计弱势区间运行。远月端，农业部引导企业减产，并且养殖利润持续亏损有利于后续产能去化，11月母猪、仔猪量均环比下降，生猪产业呈“弱现实+强预期”格局。

兴业证券表示，中长期养猪行业有望进入盈利周期延长、波动减弱的新发展阶段。未来在政策约束与市场机制的双重作用下，国内母猪存栏在调减后或逐步趋于稳定。再叠加养殖效率提升、成本管控强化、以及消费端刚性需求支撑，生猪养殖业在供需格局改善后有望步入盈利周期延长、波动趋缓的新阶段，整体进入效率驱动盈利的良性发展轨道。

关注养殖ETF（159865）投资机会，含“猪”量约60%，同类规模第一

含“猪”量高，规模近70亿居同类产品第一的养殖ETF（159865）近期关注度较高。公司业绩方面，随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企业绩呈逐步改善，行业乐观情绪抬头。

展望未来，随着产能去化持续推进，叠加当前养殖板块估值处于历史低位区间，我们判断行业正步入较优配置窗口，性价比凸显。在配置层面，可考虑以“生猪含量”约60%的养殖ETF（159865）参与布局。

注：数据来源ifind、截至2025.12.12，养殖ETF规模为69.20亿，在同类10只产品中排名第一。权重数据截至2025.9.15，养殖ETF“含猪量”约60%意为生猪含量口径为申万三级行业中涉及生猪养殖、畜禽饲料、动物保健III相关标的权重之和。规模数据和含猪量数据变化波动，不预示未来表现。

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