光入柜内要来，通信ETF能破前高么？——通信ETF（515880）大涨点评

【市场表现】

截至午盘收盘，沪指涨0.62%，深成指涨1.55%，创业板指涨3.02%。今日海外算力强势，通信ETF午盘收涨6.56%，创业板人工智能ETF收涨6.43%。

资料来源：wind

【上涨因素分析】

1、海外AI叙事持续发酵。近期谷歌全栈AI生态加速了产业链进展，谷歌TPU的出货量预期持续上调。Similar Web数据显示，截至2025年10月底，谷歌Gemini在桌面和移动端的单次平均使用时长飙升至7.2分钟，首次超越了ChatGPT（约6分钟）。为了应对来自谷歌的挑战，OpenAI拉响了红色警报，据称“内部评测超过Gemini 3 Pro”的GPT-5.2有望于12月9日发布。

资料来源：每经网

2、2026年光模块物料紧缺，2027年光入柜内预期开始发酵。目前，市场预期2026年1.6T光模块出货量达2000-3000万，相关公司产能紧缺较为严重。2026年供不应求的状态几乎敲定，2027年预期开始导入。

Scale out和Scale up的区别主要在于扩展方式，Scale up主要为在柜内增加资源，以此增强性能；Scale out主要为添加更多同构或者异构系统，借助并行计算提升整体能力。简单来说，scale out就是在单个机柜内增加GPU，scale out就是联接不同的机柜。

资料来源：中国存储网

展望2027年，伴随GPU交换速率的提升和出货量的增长，硅光等产品渗透可能加速。硅光集成技术以硅基衬底为光学介质，通过CMOS兼容工艺制造光子器件，实现信号传输功能。相较于传统光模块，硅光方案在集成度、带宽等方面具备一定优势，有望加速渗透。目前国内相关龙头厂商均有相关技术的布局，借助在可插拔光模块中形成的技术和客户粘性优势，有望进一步在硅光市场中大放异彩。

【后市展望】

人工智能长坡厚雪，到2030 年人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。当前人工智能产业加速成长，但仍然具有广阔空间，后续5年仍有望按照40%左右的CAGR成长。

资料来源：NVDIA

谷歌推动产业发展，AI成长有望加速。谷歌取得突破之后，目前模型侧的智能水位再次迈上新的高度。OpenAI等厂商有望加速追赶。总体而言，谷歌的成长，不仅在硬件侧带来更多的计算芯片出货增量，而且在模型、应用等方面极大推动了产业成长，AI迎来加速。我们仍看好AI的中长期成长机会，AGI的道路正逐渐变得清晰。

关注通信ETF（515880）布局机遇，聚焦海外算力产业链条核心成分，有望与AI产业共同成长。通信ETF光模块含量占比超过54%，服务器含量超过19%，叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过80%。良好代表了海外算力产业链的基本面，建议持续关注。不过也提醒大家注意追高风险，逢低布局较佳。

资料来源：wind，中证指数公司（截止12月5日，表中数据为持仓和wind概念指数成分重合部分比重，合计权重已去除重复值）