缩量震荡+快速轮动，岁末年初现配置窗口

近期大家看到市场整体虽然在11月底出现了一波小级别的反弹，但其实整个市场还是呈现出比较明显的缩量行情。另外，我们看指数确实在今天有一定的抛压。当前如果从A股的指数层面来看，我们觉得在3910点到3920点附近的位置还是会有一定的压力。

短期来看，我们觉得市场还在等待一些新信号的明确。比如说12月议息会议之后，明年美联储的降息节奏还是有比较大的不确定性。包括12月国内的一些重要政策会议，例如经济工作会议对明年政策的指引，以及接下来国内一些增量财政和货币政策出台的时间或节奏，其实我们觉得都是需要持续观察的。

另外，从资金层面来看，我们也发现整个市场还是有比较强的兑现需求——特别是在今年4月到8月的行情里，很多成长板块或科技赛道方向取得了不错的收益，到了年底，市场参与者会有兑现或锁定收益的动作。

现阶段从市场层面来讲，我们也觉得市场处在一个快速轮动期。当然有一些新的逻辑方向，比如谷歌链的OCS、商业航天等新的产业趋势或逻辑方向，确实还是有不错的表现。整体来看，无论是科技板块内部，还是从整个大盘层面，确实都呈现出轮动与缩量震荡的行情。

在岁末年初的阶段，从日历效应来看，尤其是四季度末或12月份，一些偏价值类的板块超额收益的历史概率相对会更高一些。所以这个阶段，我们觉得去布局一些红利现金流策略，可能也是一个比较好的时间段。

整体来看，在市场震荡防御需求下，现金流ETF（159399）与红利国企ETF（510720）均具备分散配置价值，前者侧重自由现金流驱动的股东回报潜力，后者侧重高股息稳定分红，或适合投资者逢低布局，把握岁末年初的配置机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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