投产周期尾声，复苏周期拐点将至，聚焦石化ETF（159731）低位布局窗口

12月4日，石化ETF（159731）震荡走低，现跌幅为0.36%。持仓股藏格矿业、金发科技、光威复材等涨幅居前。从资金净流入方面来看，石化ETF连续9个交易日获得资金净流入，合计“吸金”2550万元。石化ETF最新份额达2.42亿份，最新规模2.02亿元，均创成立以来新高。

天风证券认为，处于投产周期尾声，行业有望从局部改善到全面复苏。2026年多数石化产品投产增速明显下降，在此基础上，产能利用率偏高的行业有望率先改善，如PX、涤纶长丝、甲醇、醋酸、MEG等；而烯烃产能投放虽有放缓，但仍有一定产能增速，且当前产能利用率仍有一定提升空间，因此烯烃改善或相对滞后。进入2027-2028年，行业新产能增速进一步下滑，且在石化高准入壁垒的情况下，行业护城河进一步巩固，行业有望从点状复苏过渡至全面改善。

石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为60.39%，石油石化行业占比为32.71%。石化行业新一轮产能扩张周期步入尾声，供需格局进入再平衡阶段，行业景气度预期将逐步回升。