压制债市的因素逐渐消退，关注十年国债ETF（511260）

11月4日十年国债ETF（511260）上涨0.04%，四季度债市逐步显现回暖迹象，十年国债ETF（511260）配置机会值得关注。

基本面，中小企业制造业PMI持续收缩；四季度出口同比增速或转弱。叠加内需持续偏弱，社会投资回报率处于低位，制约利率上行空间。反内卷政策虽在部分行业落地，但需求侧需要更多政策和刺激配合以解决价格负反馈问题。历史经验表明，供给侧政策对宏观利率的传导并不直接，此前债券回调更多源于预期抢跑与股债跷跷板效应，而非基本面实质变化。

政策面，10月27日，央行行长在2025金融街论坛年会上表示“债市整体运行良好，将恢复公开市场国债买卖操作”。央行重启国债买卖短期利好债市，后续紧盯央行公开市场实际买入国债的规模。政治局会议定调“适度宽松的货币政策”、“保持流动性合理充裕”，为债市提供托底支撑。

技术面，债市出现超跌，近期利空逐步落地，债市或已进入反弹周期。三季度压制债券市场的因素逐渐消退，叠加年底机构逐步布局下一年配置方向，四季度债市表现或优于三季度，把握十年国债ETF（511260）配置窗口期。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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