持续关注主线品种，关注通信ETF（515880）机会

观点层面，我们对权益市场的态度较为中性，但对债市比三季度更加乐观。在四季度财政缺乏对冲的情形下，A股仍会围绕目前的景气板块（AI链+反内卷）展开，而很难产生“高切低”的普涨行情。原因有二，其一是目前的大消费板块景气度较差，白酒、养殖等行业均处于景气度下行区间，内需不足引发的供需失衡仍是我国经济的核心问题之一，因此消费板块的上涨还需要等待。

其二则是政府债发行高峰已过，而代表内生融资的中长期贷款未见显著改善，四季度较可能走入“弱财政、弱社融”的局面。根据中金公司的分析，该阶段债券会阶段性占优，商品与股市承压，而股市中红利板块会阶段性强于成长板块；若四季度财政能够发力，那么则需要关注发力的具体方向。标的层面，目前还是推荐关注主线品种，如光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）等。

宏观经济分化。来源：中金公司

信用扩张趋势减弱

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。