文/初晨
8月26日，华联控股发布2025年半年报。
半年报数据显示，上半年实现营业收入2.14亿元，扣非归母净利润648.49万元，总资产75.82亿元、净资产50.56亿元。
在房地产行业仍处于深度调整期、销售需求复苏缓慢的背景下，这家以深圳为核心布局的房企，正走出一条“地产主业的筑底+新能源转型的破局”的差异化路径。
从深圳核心区域旧改项目的有序推进，到盐湖提锂赛道的技术落地，其每一步动作都紧扣政策导向与行业趋势，既规避了单一赛道的周期风险，也在为长期发展搭建多元增长引擎。
尤为关键的是，公司延续了低负债优势，资产负债率显著低于行业平均水平，叠加物业运营带来的稳定现金流，为这场“穿越周期”的布局提供了坚实的财务安全垫。
可以说，在行业深度分化的临界点，华联控股将深圳核心地段的城市更新与盐湖资源的布局纳入同一战略棋局，试图回答一个比规模更关键的问题：当住宅开发不再高周转，地产企业靠什么穿越周期？
深圳宝安西乡，地铁12号线西乡桃园站上盖，“御品峦山”项目正由地基向地面拔节生长。
按照半年报披露，这座计容建筑面积约7.96万平方米的纯住宅项目已完成主体结构八层，预计9月开放项目展示区并于年内预售。
若参照周边房屋均价进行推算，预计可售货值将超30亿元，足以覆盖公司过去三年全部营业收入。
据半年报披露，该项目规划共7栋楼，容积率约3.6，住宅面积段为94㎡-120㎡三房及四房、133㎡-178㎡复式单位。2025年5月，该项目已完成“正负零”节点目标。
若销售顺利，该项目将成为公司未来2～3年房地产开发业务的核心业绩贡献点。
御品峦山项目的加速推进，不仅是华联控股在住宅开发领域的重要动作，更与其依托自持物业构建的稳健现金流体系密不可分。
来自公司22.72万平方米的自持物业和4715个配套车位带来的稳定租金。半年报显示，深圳、上海、杭州三地物业租金及酒店经营收入合计2.13亿元，同比增长10.36%。综合毛利率达50.93%。
深圳华联城市商务中心在研发办公需求转弱的背景下，仍录得2206万元租金收入；杭州万豪酒店入住率回升至83%，实现收入6721万元。
对于一家上半年房地产开发收入几乎为零的企业而言，这些“慢钱”不仅覆盖了财务费用，还为旧改项目提供了无息“内部融资”。
更值得留意的是，公司在南山区的“华联A区城市更新单元”已获得规划草案公示，拆除范围7.78万平方米，规划容积26.96万平方米，其中，住宅25.59平方米（含保障性住房14.13平方米）。
在深圳最新“保租房”政策下，此类项目可通过协议出让降低土地成本，并享受公积金低息贷款及REITs退出通道。华联控股将其视为“御品峦山”之后的下一个现金流“压舱石”，而非传统意义上的快周转利润来源。
从行业视角看，深圳旧改已从“高溢价”进入“长周期、低杠杆”阶段：拆迁补偿标准逐年提高，预售资金监管趋严，民营房企若无自持现金流，很难熬过平均5～8年的项目周期。
华联控股的低负债模式恰好契合这一变化。4.77亿元长期借款全部为物业抵押贷，融资成本4.95%，远低于同行信用债水平；而公司账面13.6亿元货币资金与5.21亿元银行理财，足以覆盖短期各类支出。
换句话说，当多数房企被迫“卖项目回血”时，华联控股反而可以慢工出细活，把旧改做成时间的真正朋友。
如果说深圳旧改是华联控股的“生存底牌”，那么盐湖提锂则是其“增长期权”。
半年报披露，公司通过中保清源汇海产业基金累计投资4.3亿元，持有深圳聚能24%股权、珠海聚能36%股权，并同步布局碳汇管理平台山水云图与零碳农业公司华联九州。
与房企跨界新能源常见的“买赛道”不同，华联控股的切入点集中在盐湖提锂的吸附剂环节。
其中，珠海聚能年产5000吨富集材料生产项目在完成前期的调试和试运行后，已于2024年9月正式投产。目前，该项目的产品质量稳定，正处于市场推广阶段，为公司战略布局及培育新的业绩增长点奠定基础。
从产业链位置看，吸附剂相当于光伏硅片中的“金刚线”，技术门槛高、验证周期长，但一旦通过客户认证，即可享受高毛利率与订单黏性。
深圳聚能拥有8项相关专利，覆盖吸附剂制备、碳酸锂初提/精提全流程，其技术路线与青海盐湖主流的“吸附法+选择性离子迁移膜分离”工艺高度匹配。
更关键的是，华联控股并未简单追求控股，而是通过“基金+直投”保持财务灵活性：对技术型公司保持参股，避免重资产投入；而手握超10亿元的货币资金，使得其对下游资源型公司同样保留着增资选择权。
这种“先布局后聚焦”的策略，既降低了早期试错成本，又为后续并表或REITs退出预留空间。
资本市场对此已有所反应：尽管地产开发利润大幅下滑，公司股价自7月26日回购注销完成后累计上涨超10%，显著跑赢同期申万地产指数。
从行业趋势来看，在“双碳”政策推动下，新能源产业已成为国家战略级赛道，锂（lithium）作为动力电池、储能设备的核心原材料，市场需求长期向好。
据行业机构预测，未来5年全球锂需求年复合增长率将保持在20%以上，国内盐湖锂资源储量占全国锂资源总量的80%左右（主要集中于青海、西藏地区），此前因提锂技术限制，开发利用率较低，随着吸附法等低成本提锂技术的成熟，盐湖提锂的商业化空间正在快速打开。
部分业内人士分析认为，华联控股的“地产主业提供安全边际，新能源业务提供估值弹性”，在多数房企仍困于“保交付”的当下，华联控股的“旧改+盐湖”组合至少给出了一个可验证的转型样本——用核心城市的不动产现金流，去孵化一个可能脱离地产周期的第二增长曲线。
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