光伏反内卷治理持续深入，关注光伏50ETF（159864）

7月10日光伏50ETF(159864)上午快速上涨后全天震荡，收涨1.94%。

资料来源：Wind

消息面上，近期中央财经委员会第六次会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

据集邦咨询数据，光伏产业链积极报涨，月内价格将有所抬升。多晶硅厂商报涨，报价区间上调至4.5—5万元/吨，但尚未观察到在该区间的实际成交；尽管如此，多晶硅厂商依然展现出强烈的挺价决心。

近一年来，反内卷受政府重视程度持续提升，高层会议多次提及“内卷式”竞争相关议题。例如2024年7月政治局会议提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。此外，在2024年12月中央经济工作会议、2025年政府工作报告均明确提出相关的议题。

目前来看，反内卷措施主要包括三个层面：一是加强行业自律和规范企业行为，如工信部等部门开展的企业座谈会、行业自律协会的各类倡议等；二是推动技术创新和产业升级，通过鼓励技术升级等方式推动行业良性发展；三是推动落后产能有序退出。

政府及行业自律协会对相关落后产能的整治力度加大，行业层面看部分细分赛道产能端也已出现改善信号。以光伏玻璃为例，据卓创资讯，截至 25H1 国内光伏玻璃在产产能为 98340t/d，产能净新增自24Q3至25Q1已维持三个季度为负。但25Q1下游需求推动价格回暖，国内出现短暂的复产和点火高潮，二季度产能新增明显。但随着抢装结束，需求和价格回落，6 月开始国内光伏玻璃在产产能重新开始下降。

资料来源：卓创资讯，华泰证券

从报表看， 光伏行业当前各环节仍面临供需失衡，其中硅料最为严重。硅料价格25Q1总体企稳，但由于产能利用率降低，成本有所增加。硅片、电池等环节毛利率已迎来环比改善。

资料来源：长江证券

总体上，本轮反内卷措施有望较大程度优化行业格局，推动供需走向平衡。行业或快速结束无序低价竞争，实现盈利端修复。同时或推动竞争力较弱的企业有序推出，头部企业也有望较快整合资源，建议关注光伏50ETF(159864)。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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