上一轮阅兵，军工行情如何？

国新办在6月24日举行的发布会上正式宣布，9月3日当天将举行盛大阅兵式，届时将安排部分无人智能等新型作战力量参阅。 

受阅兵催化，近期军工板块行情持续活跃，大量资金借道军工ETF（512660）提前埋伏行情，该ETF近3个交易日净流入额超6亿元，当前规模超162亿元，较年初增长近50%。 

那阅兵行情真的会到来吗？ 

回顾历次阅兵前军工板块表现，我们可以发现，阅兵前的七八月份，军工板块通常会有独立超额行情。具体来看： 

1、2019年国庆七十周年阅兵 

2019年10月1日，国庆七十周年阅兵之际，根据wind数据，中证军工指数在7月、8月的最大涨幅达到18.9%。

2、2015年抗战胜利七十周年阅兵 

2015年9月3日，抗战胜利七十周年阅兵时，根据wind数据，中证军工指数在7月、8月的最大涨幅达到55.2%。 

3、2009年国庆60周年阅兵 

2009年10月1日，国庆六十周年阅兵时，根据wind数据，中证军工指数在7月、8月的最大涨幅达到28.5%。 

数据来源：wind，共产党员网，央视新闻；指数过往短期业绩仅供参考，不代表投资建议，也不预示未来，注意投资风险，图中涨跌幅基点为国庆当月前第四个月最后一个交易日，最大涨幅为区间最高点相对最低点涨幅。 

由此来看，在阅兵之前，军工板块有望保持活跃行情，但是也需要注意市场波动风险。 

除了阅兵利好外，军工板块今年来还受到军贸需求、国际形势波动、低空经济等利好。 

军贸需求 

今年来，中国国产武器装备在多场实战场景中频频亮相，展现出强大性能。在印巴冲突中，巴基斯坦方面宣布将引进包括歼-35隐身战机、红旗-19防空系统、空警-500预警机在内的多款中国产高端装备。随着国产军机在国际舞台上的认可度提升，中国军工产品出口有望开拓新的海外需求空间。 

国际局势 

在国际局势持续动荡的大背景下，地缘风险频发，全球主要经济体军费持续上升。6月24日至25日，北约峰会在荷兰海牙举行，会后联合声明表示成员国同意将军费提高到占GDP的5%。对比而言，我国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间。 

2024年世界各国军费情况

注：数据来源Wind、中信建投证券 

新质主题 

年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。展望后市，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。 

基本面回暖 

从行业基本面来看，军工板块2024年四季度利润探底，成为近十年来唯一录得净利润为负的季度。不过进入2025年一季度，行业边际修复迹象明显，毛利率与净利率双双回升，同时总预付款同比增长9.35%，反映出下游订单回暖，未来业绩具备向上弹性。

 军工板块累计营收及净利润增长情况（亿元）

数据来源wind 

军工ETF（512660）：海陆空天信全面布局，规模位居同类第一 

军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，成分股涵盖军工行业优质个股，表征军工行业整体表现。从申万二级细分行业来看，航空装备、军工电子、航海装备等占指数权重较大，全面覆盖海陆空天信等。 

相较于同类指数，中证军工主要有以下特点： 

（1）防守优良：在2018、2022、2023年的弱势行情中跌幅同类最小，尤其是2023年优势显著；

（2）进攻有力：在2024年，中证军工同类收益排名第一。而2019、2020年的牛市行情中，中证军工涨幅仍然较大，接近军工龙头和中证国防。 

流动性方面，军工ETF（512660）为全市场首只军工类ETF，据wind数据，截止2025年7月8日，军工ETF（512660）规模超162亿元，位居同类首位，规模及流动性优势明显，感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。 

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。