3500点关口前，关注“红利+科技”配置机遇

上周国内热点在“反内卷”，海外热点在“美国‘大而美’法案”。

“反内卷”定调明确，市场预期明显改善。目前已有一系列行业相关政策文件陆续出台。7月1日，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%；中国水泥协会也发布了《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》。

结合当前宏观背景，“反内卷”或成下半年主线逻辑之一，但政策力度或相对温和，目前行情尚在预期阶段，供需格局的实质性改善或需要时间来观察。

美国“大而美”法案正式落地，缓和美国经济衰退担忧。据华泰证券测算，相较于不推出“大而美”法案，2026年、2027年的赤字率提升幅度均在1个百分点以上，对明后年的经济增长将起到一定的拉动作用。

基本面方面，6月PMI反映市场需求有所改善。6月制造业PMI为49.7%，较5月升高0.2pct；服务业PMI为50.1%，较5月下降0.1pct；建筑业PMI为52.8%，较5月升高1.8pct。

制造业方面，新订单指数再次回到扩张区间，生产指数继续上行，结合价格指数同步回升、企业采购活动加快，反映市场需求正在改善，扩内需政策效果逐渐显现。

结构上，冷热不均较为明显。大中型企业PMI上行，分别较5月上行0.5pct和1.1pct至51.2%和48.6%，小型企业PMI下行2.0pct至47.3%。

非制造业方面，建筑业商务活动明显升温，房建活动呈现积极改善，基础设施项目建设在加快施工；节日效应消退后，居民出行活动降温，服务业PMI回落。

海外方面，美国公布的6月非农数据超出市场预期。6月非农就业人口增14.7万人，高于市场预期的增11.0万人和前值的增14.4万人，其中政府就业贡献新增就业近一半，但私人部门就业转弱。

非农数据超出市场预期，“大而美”法案落地，美联储短期降息的必要性有所减弱，市场预期7月不降息、首次降息时点在9月。

来源：Wind

近期A股利多因素较多，经济数据体现供需关系正在改善、中美关税问题缓和、“反内卷”政策刺激市场预期，市场情绪正在改善，上证指数上周五最高触及3497.22点，距离3500点仅一步之遥。

站在当前时点，投资者该如何布局？“红利+科技”的哑铃型策略仍然值得推荐。中长期配置资金青睐的红利板块和中短期交易资金活跃的科技板块，均有望在经济复苏和流动性宽松的周期中受益，值得投资者重点关注。具体而言，投资者可以关注与大金融板块同属红利方向但近期欠涨的煤炭、消费等板块，以及具有一定业绩支撑且存在估值弹性的科技成长板块，如半导体设备、智能汽车、创新药等。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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