A股中期重回结构牛，港股上行趋势或未结束

港股整体来看，预期较强、现实相对弱、不确定性仍存的环境下，短期或以震荡为主，若有边际利好催化有望震荡向上。

短期海外扰动增加，贵金属和油气出现脉冲式修复。新消费方面，如珠宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品、美妆个护和创新药龙头等，本身在景气叙事中，是符合基本面趋势投资的方向，在景气预期二阶导仍为正的情况下，估值能维持高举高打，股价上行趋势未结束。短期高位波动加剧，但还不是中级别风险。

A股中期重回结构牛，仍依赖于科技产业趋势突破。短期科技超跌反弹出现中断，尚未摆脱调整波段。中期重新凝聚共识，更可能需要等待基础层突破，打开应用层突破空间。

申万宏源重申，港股是潜在牛市中的领涨市场：

1. 港股已成为中国金融外循环的关键环节。A股代表性资产登陆港股已成趋势。叠加港股互联网、新消费、创新药本就有更强的代表性。港股正在成为第一个中国全品类龙头的代表性市场。

2. 港股国企高股息是保险举牌的重点方向。

3. 内外资共振定价“中国战略机遇期阶段”，港股是两类资金的交集。

【港股相关ETF】

互联网AI——恒生互联网ETF（513330）；

生物医药——恒生医药ETF（159892）。