查惠俐：资产定价之锚，债市配置利器——十年国债ETF投资价值解析

直播时间：2025-6-6 10:00~11:00

直播嘉宾：查惠俐 国泰基金量化投资部研究员

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十年期国债是目前市场中交易量最大的单一债券品种，规模与流动性占据绝对主导。债券市场中十年国债的配置价值不仅体现在久期相对较长、有较为可观的收益率、弹性相对较大，更重要的是它是债券市场基准。买十年国债就像股市里买沪深300一样，大家可以通过买十年期国债获得整个市场的行情。配置十年国债，就相当于我们把资产配置的组合和市场基准牢牢绑定了。

十年国债ETF投资的样本空间是剩余期限7到10年的国债。持仓透明、费率低，且支持T+0交易。十年国债ETF从2017年8月成立，之后的2018年到2024年每一个完整年度都取得了正收益。

通常而言，当经济预期相对不是特别强劲、通胀比较温和、货币相对而言比较宽松的时候债券市场表现较好。比如历史表现来看，十年国债ETF在2018年、2021年、2023年、2024年分别取得了7.60%、5.19%、4.37%、9.02%的收益。而在通胀比较高或者我们认为经济增长比较强劲的时候，债券可能会相对偏逆风一些。但是尽管在这样的市场环境下十年国债ETF依然取得了不错的回报，比如2019年、2020年、2022年十年国债ETF收益分别为2.49%、1.92%、2.52%。

今年市场的环境和去年虽然有所延续，但也有很多不同。去年是债券大的牛市，价格已经比较高了，最近债券走势也相对偏震荡一些。但是总体而言，就算没有去年那样一个单边上涨的债券牛市，这个时候我们也能买债，只不过这个时候配置思路相对有些变化。目前宏观环境对于债券投资依然是比较友好的，长期趋势来看，利率依然会下降，在债券价格依然比较有机会的情况下可以选择逢低买入。我们认为今年“每调买基”对于十年国债ETF（511260）依然有效。

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