此消彼长！白酒指数终于摁下“止跌键”，会稽山一周大跌12%

尽管白酒行业端午期间动销平淡，但在连跌三周后，WIND白酒指数还是止住了持续下跌的势头，本周微涨0.49%，金徽酒和洋河股份周涨幅超2%。端午前夕“一路狂飙”的会稽山，随着“气泡黄酒”营销热度回落，其股价本周大跌12%。 

白酒延续淡季小幅下滑趋势

连续调整后，白酒行业投资情绪于6月初出现改善。本周，WIND白酒指数微涨0.49%，其中金徽酒周涨6.25%，反弹幅度较大；洋河股份、天佑德酒、迎驾贡酒以及顺鑫农业周涨幅则在3%以内。下跌方面，仅水井坊和舍得酒业周跌幅在2%以上，其余白酒个股跌幅较小。

《每日经济新闻·将进酒》记者了解到，据全国白酒价格调查资料，5月全国白酒环比价格总指数为99.73，下跌0.27%。其中，名酒环比价格指数为99.65，下跌0.35%；地方酒环比价格指数为99.72，下跌0.28%；基酒环比价格指数为100，保持稳定。

值得关注的是，据“今日酒价”统计，本周飞天茅台（散）批价为2030元，批价略有下行；五粮液本周批价为940元，批价略有下行；泸州老窖本周批价为845元，批价同样略有下行。

申万宏源分析指出，近期高端酒价格有所下降，主因消费场景进一步受限，渠道在季末变现回款压力加大，以及电商“618”补贴影响。另外，端午节本身对白酒消费场景的贡献有限，行业二季度基本面仍有压力。

“气泡黄酒”热度下降，会稽山大跌超10%

在非白酒行业方面，受到新消费刺激，啤酒行业继续高歌猛进，香港生力啤、百威亚太以及惠泉啤酒本周涨幅在6%以上，而华润啤酒、ST西发涨幅同样靠前。黄酒方面，端午前股价暴涨的会稽山迎来调整，本周跌幅达12%，跌幅排在所有酒类公司第一。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，端午前，会稽山请来明星吴彦祖与网红白冰联合带货“气泡黄酒”，该公司同时在抖音平台进行多账号直播活动，这款“气泡黄酒”的销售额在短短12小时内就突破了1000万元，直播间观众超万人。

但在端午后，“气泡黄酒”热度出现大幅下降，会稽山抖音三大官方直播间不仅销售额排在酒类销售靠后，直播间的观众人数也低至百人以下。

业内人士指出，会稽山“砸钱”营销模式下，其年轻化产品能否成为其第二增长曲线，还需要产品销售数据说话。从2024年年报和2025年一季报来看，公司销售费用大幅激增，但是年轻化新品的业绩贡献却并未真正体现出来。

具体而言，会稽山2024年销售费用高达3.32亿元，较其2023年的2.07亿元同比增加了60.25%，在广告宣传促销费方面，会稽山2024年耗资1.62亿元，较2023年的8078.86万元实现翻倍。今年一季度，会稽山在净利润增速有所放缓的情况下，销售费用依旧同比大增58%。

正因如此，不少券商在分析会稽山投资价值时，均提到了其存在营销效果不及预期和气泡黄酒增长不及预期的风险。

封面图片来源：每日经济新闻 资料图