乳制品行业供需拐点临近，政策催化不断

2024年市场受阶段性供给过剩冲击，乳品零售价格中枢持续下移。至2025Q1，生鲜乳收购价仍处周期低位，全产业链加速推进产能出清与结构调整。财务数据显示，乳制品板块收入同比增速从2024年-7.88%收窄至2025Q1的-0.04%，环比回升5.8pct，构筑触底回升信号。盈利能力方面，2024年归母净利率同比下降0.93pct至6.12%，而2025Q1净利率环比大幅修复16.3pct至11.6%（同比仍降2.5pct），反映行业盈利质量边际改善。

政策端，生育支持政策进入强效实施阶段，政策组合拳呈现力度与创新双突破。政府工作报告中确立"生育促进三支柱"体系（政策补贴、托育扩容、服务优化），卫健委随即启动实施细则制定。以呼和浩特政策创新试验区为例，其多维激励体系包含现金补贴、定向消费激励（乳制品消费券）、教育特权（择校权优化）等组合工具，多元化刺激方式有助于形成实质性减负效应。

后续来看，乳制品行业迎来"政策供给×消费升级"双向赋能的关键转折期。《中国食物与营养发展纲要（2025-2030）》明确重点任务“增加优质蛋白质食物供给和消费”，从国家战略高度锚定乳制品消费升级路径；《提振消费专项行动方案》旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求。产业周期层面，供给侧改革加速出清落后产能，叠加消费分层深化带来的结构性机会，推动行业向供需动态再平衡演进。

【相关ETF】消费30ETF（510630）紧密跟踪上证主要消费行业指数，涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块，其中乳品含量超16%，居全市场第一。