老郑说汇︱关税大降 美元冲高回落

受中美互降关税利好刺激，本周一美元指数大幅上涨1.38%，但随后回落，全周仅微涨0.55%至100.96点，实现连续第四周上涨。美元涨势未能持续，主要受两大因素影响：

一是市场对关税谈判后续进展的信心不足。本周二起，美国在限制芯片领域动作频繁，引发市场对贸易摩擦可能反复的担忧，投资者对关税协议落实的疑虑升温，导致美元上涨动能迅速衰减。

二是美国通胀数据释放缓和信号。本周公布的4月CPI同比上涨2.3%（预期2.4%），环比上涨0.2%（预期0.3%）；4月PPI年率上涨2.4%（预期2.5%），月率下跌0.5%（预期上涨0.2%），均低于市场预期。尽管数据显示通胀压力边际缓解，但市场对数据的真实性存疑，部分观点认为进出口商和消费者可能在关税调整前集中下单，导致4月物价数据未能完全反映关税对零售价格的实际影响。

值得注意的是，尽管通胀数据为美联储降息提供了一定空间，但关税协议落地后，市场对美国经济衰退的担忧减弱，降息预期反而降温。当前市场预期美联储最快9月降息，对应降息概率为74%，较一周前预期的7月降息明显后移。美元在利好兑现与不确定性交织中呈现“冲高回落”走势，反映出市场对贸易政策与货币政策博弈的谨慎态度。