创业板指数编制方案引入ESG负面剔除机制，专家称ESG信披可采取“先普及再提质”路径

深圳证券交易所（以下简称深交所）4月30日发布公告称，决定修订创业板指数编制方案，首次将ESG负面剔除机制纳入规则体系。根据新规，自2025年6月16日起，创业板指数样本股将剔除国证ESG评级B级以下的上市公司，同时设置权重调整因子，单只样本股每次定期调整时有20%的权重上限。

国证指数表示，这一改革旨在进一步优化指数编制方法，提升指数的可投资性。

商道咨询首席专家、商道融绿董事长、财政部首届可持续披露准则咨询专家郭沛源博士向《每日经济新闻》记者表示，引入ESG负面剔除机制具有较好的示范作用，可以有效降低风险，并能在一定程度上提升上市公司ESG信披质量。

同时，郭沛源指出，在当前阶段，应更多鼓励上市公司主动披露ESG（环境、社会和公司治理）信息，之后再逐步用第三方审验、监管评价等手段提高ESG报告质量。

创业板指数编制方案引入ESG负面剔除机制

国证指数表示，此次引入ESG负面剔除机制，是为了降低指数样本发生重大风险事件的概率，同时，通过引入个股权重上限机制，将单只样本股对指数的影响控制在合理范围内。经评估，这些优化措施不会对指数样本股及权重造成大幅调整，也不会改变指数的运行特征。

郭沛源认为，这一机制具有较好的示范作用，ESG更多地能够体现避险特征，剔除ESG评级较差的股票可以有效降低风险。同时，作为指数产品，这也向市场传递了明确的信号，即投资者应关注上市公司的ESG风险。

他进一步指出，这一机制虽然对上市公司的影响相对间接，但能够提升上市公司ESG意识和信息披露质量。

据了解，创业板指数发布于2010年6月1日，选取总市值大、流动性好的100只创业板股票作为样本，具有产品丰富、交易活跃、关注度高的特点。

记者注意到，创业板指数的成分股，不少属于新兴产业，这些企业在高速成长和技术攻坚阶段，经常面临ESG基础薄弱的问题（如环保投入有限、治理架构不健全）。如果引入ESG负面剔除机制，公司或将面临短期合规成本上升的问题。

在郭沛源看来，ESG不应简单视为成本负担，其本质是帮助上市公司和投资者识别环境、社会等非传统的风险，增强企业韧性。“对于医药、机器人等新兴产业，商业伦理、数据安全等ESG因素若存在疏漏，可能对企业造成致命打击。”

另外，他认为，在ESG评价中，针对高成长型和技术型新兴产业，应运用“双重重要性”原则，根据行业特征设置差异化指标权重。例如，科技企业应侧重数据安全与治理架构评估，而非简单套用传统制造业的ESG评价指标。通过精准匹配行业实质性议题，既能识别核心风险，又可避免因指标错配产生的短期成本负担。

专家：现阶段应鼓励更多上市公司进行ESG信披

值得一提的是，作为此次创业板指数编制方案改革的底层支撑，国证ESG评级体系由深交所指数机构深圳证券信息有限公司开发。该机构由深交所全资控股，自2002年起开展指数专业化运营。

国证指数官网显示，目前已开发超1300条指数，并有ESG基准（980078）、ESG领先（980079）、绿色低碳（399258）等ESG相关主题指数。

根据国证ESG评价方法披露，该评价体系在环境（E）、社会责任（S）、公司治理（G）三大维度下，设立15个主题、34个领域、220余个指标，形成四级评估架构。

图片来源：国证指数官网

在将ESG负面剔除机制纳入创业板指数编制方法之后，是否会有公司为了被纳入指数而有针对性提高国证ESG评级，但实际改善仅停留在报告质量层面，从而导致“漂绿”现象发生？

郭沛源向记者分析表示，这种现象存在但风险可控。

在他看来，ESG信息披露应遵循“先普及后优化”的渐进路径。当前阶段的核心任务是激发企业披露意愿、增加披露报告的企业数量，通过监管引导逐步推动ESG报告从自愿走向强制、从定性描述转向定量分析。

“尽管存在报告质量参差、报喜不报忧等问题，但若过早强调完美披露标准，可能抑制企业参与积极性。建议采取动态监管策略，初期以鼓励披露为主，待形成普遍披露基础后，再通过第三方审验、监管评价等手段提升信息的真实性。”郭沛源表示。

Wind资讯数据显示，截至5月1日，A股共有2455家上市公司披露2024年度独立ESG相关报告，占比达45.61%，相较上一年度增加3.75个百分点。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄