什么信号?多家券商今年纷纷重启中期策略会

中期策略会历来是各家券商研究所的传统“保留节目”。按照往年惯例，每年5~6月通常是举办中期策略会的高峰。然而，去年在行业“降本增效”背景下，不少券商相继放弃举办中期策略会，市场氛围一度冷风瑟瑟。 

不过，据记者获悉，随着5月即将到来，多家券商今年的中期策略会又将重新恢复举办。这样的变化传递出了什么样的市场信号？ 

券商中期策略会纷纷重启

目前，已经确定在5月举办中期策略会的券商包括开源证券、西部证券、华创证券、财通证券等。其中，西部证券和华创证券在举办时间和举办城市上都有些撞车。这些券商中期策略会的主题、时间分别为：

“惟创新者进”开源证券2025年中期策略会将于5月7日～9日在北京举办； 

“乘新而上”财通证券2025年中期策略会将于5月8日～9日在杭州举办；

“‘西’研东渐，‘势’不可挡”西部证券2025年中期策略会将于5月7日～8日在上海举办；

“潮启新章”华创证券2025年中期策略会将于5月7日～9日在上海举办；

“潮起东方，新质领航”国泰海通2025年中期策略会将于6月初在上海举办。 

此外，据了解，国盛证券将在5月底举办中期策略会。近期，业内将举办的大型策略会还包括，5月7日～8日招商证券在北京举行的2025年中期总量论坛及上市公司交流会等。

从以往来看，各家券商对于年终、中期大型策略会主题的选择往往能折射出市场当下的热点。从去年各家券商的中期策略会来看，聚焦“改革”“新质生产力”等关键词。而从今年来看，各家券商的中期策略会则大多突出一个“新”字。

值得注意的是，西部证券、财通证券等券商去年没有举办中期策略会，今年又恢复办会。

对于此次重启中期策略会的契机，西部证券某人士日前向记者表示，“我们招了好多新的首席，也需要一个平台公开亮相。”

尽管市场仍有不确定性，不过去年以来，不少券商研究所在人事上都相继出现了重要调整，新任所长、首席纷纷走马上任。值得一提的是，今年财通证券研究所也出现了较大的调整。今年2月，财通证券引进新任研究所业务所长孙彬彬。此次中期策略会，或将是他加盟财通证券后的首次亮相。 

策略会折射证券行业冷暖 

回顾去年行业的“降本增效”，一大背景是“924行情”之前市场持续低迷，显著影响了不少券商的业绩。不过，行业下滑的趋势在去年四季度得到逆转。得益于市场回暖，从目前已经披露的券商2025年一季报来看，行业整体经营情况同比出现明显回升。

事实上，从更长的视角来看，策略会举办与否、规模大小往往是证券行业景气度的风向标。以往在行情好的时候，券商举办策略会的动力更足。例如，随着去年“924行情”的到来，市场情绪快速回暖，一些券商在十一长假过后立即就组织了一场大型秋季策略会。更早的2005年～2007年牛市期间，券商年度策略会的规格越办越高，开会地点多选择在旅游城市。相比之下，2012年市场陷入低迷，当年就有多家券商停止举办年度策略会。 

此外，在业内看来，今年一些券商重启中期策略会与公募佣金新政正式落地的大背景也不无关联。新政后，公募基金分仓佣金的分配模式发生了根本改变，从改革前的“销售换佣金”转变为当下的以“研究换佣金”主导。

中信证券日前发布研报指出，“佣金新规倒逼券商提升更深度、差异化的研究服务能力，从‘以销售换佣金’的通道模式向‘交易+结算+托管+投研+代销’一站式服务商转型，一些缺乏投研支持的中小券商将面临佣金份额的缩小。”而大型策略会作为券商研究所向机构客户提供的投研产品之一，到了不得不卷的时候。

不过即便如此，在恢复办会的同时，一些券商并没有铺张。去年业内有消息称，为了节约成本，有券商将策略会直接安排到酒店客房里开。 

今年是否还会出现此类情形有待观察。从议程上来看，一些券商今年中期策略会的规模仍然偏小。例如，从财通证券今年中期策略会的议程来看，除了主论坛外，并没有设置分论坛环节，以上市公司交流为主。 

西部证券此次中期策略会只安排了3场分论坛，为期2天。相比之下，2023年该公司的中期策略会开设了4个分论坛，5个专题论坛，为期3天。

另外，去年以来，一些券商对中期策略会的形式进行了简化，取消首日主论坛等环节，只举办上市公司交流会。据了解，今年部分券商将继续沿用这一模式。

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