缺口上沿，大盘围而不攻！行情如何破局？——道达对话牛博士

本周，大盘继续走出修复性行情，但更多地体现在局部板块上。全周，中小盘股、微盘股走势略强，大盘股、蓝筹股表现略弱，本周的情况与上周相反。其中，国证2000指数、中证1000指数、创业板指数、微盘股指数的涨幅均超过1.70%，而上证50指数下跌了0.33%。

那么，中小盘股表现略强，是否意味着稳市场的任务已经结束了？4月25日召开的政治局会议，有哪些值得关注的内容？今天，达哥和牛博士就大家关注的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，又到了周末我们聊行情的时间。4月25日召开的政治局会议，引起了投资者的广泛关注，你怎么看？对于下周的走势，你又是如何看待的？

道达：我对比了本次会议与过去几次会议的表述，发现了一些值得关注的方向。

首先说下大家最为关注的股市与楼市。

去年12月及今年2月的政治局会议，表述都是“稳住楼市股市”；而本次政治局会议的表述则是“持续稳定和活跃资本市场”“持续巩固房地产市场稳定态势”。

对于资本市场，表述中的“活跃”两个字是超预期的。对于房地产市场来说，已经稳住了。

从上述角度来看，我认为股市的预期差还是挺大，但房地产市场的政策预期差可能不是太大。

其次，在货币政策方面，大家可能比较关注“适时降准降息”的表述。不过，达哥关注的是“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具”，同时又提到“支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。

3月份，央行方面的提法是“研究创设新的结构性货币政策工具”。本次政治局会议的表述中没有“研究”这两个字，这可能意味着已步入实质性阶段。

在我看来，在货币政策上，结构性工具的核心在于针对特定目标，讲究的是精准滴灌，效果好、灵活性强。

比如，2024年9月24日，央行宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。两项工具包括证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持专项再贷款。

事后来看，这对股市非常有用，不仅实现了向大股东、上市公司、金融机构的流动性投放，而且市场的反馈非常积极。

因此，要重点关注国家在科技创新、扩大消费、稳定外贸方面的最新政策。

本次政治局会议提到，“增强消费对经济增长的拉动作用”，同时提前公布了一项新的结构性货币政策工具——服务消费与养老再贷款。

从去年针对资本市场的两项结构性货币政策工具所起到的效果来看，我认为，设立服务消费与养老再贷款，预期差是比较大的。此外，也对“两新”进行了扩围。

综上，我认为，从股市的角度来看，持续稳定和活跃资本市场，将夯实市场根基；设立服务消费与养老再贷款，应该是本次政治局会议最大的预期差。

当然，稳定资本市场的政策措施，多是夯实市场根基以及着眼中长期发展。在短期方面，我们也要看到本周市场的表现，用一句话来形容就是“似强不强，似弱不弱”，投资者的交易欲望不强。

一个重要原因是，美国关税政策存在不确定性，这会影响市场风险偏好。

市场方面，本周上证指数在4月7日跳空缺口的上沿附近徘徊，且不完全回补，主要有几个原因：一是3月24日至28日形成的平台有较大的压力，二是市场对部分上市公司业绩的担忧，三是市场在等待政治局会议的结果，四是长假前市场成交一般都会比较清淡。

要摆脱当前的横盘震荡格局并向好发展，一个比较好的方式就是上证指数要放量突破压力区。目前上方距离最近的压力区，就是3月24日至28日形成的平台。在没有突破这个平台之前，以适当控制仓位为主。

本周，中小盘股表现略强，是否意味着稳市场的任务已经结束了？我认为，目前还不能做出这样的判断，毕竟外部的不确定性还存在。

牛博士：谢谢达哥的分享。那么，在你看来，下周的机会又有哪些呢？

道达：刚刚我提到，设立服务消费与养老再贷款，应该是本次政治局会议最大的预期差。因此，扩大内需这个方向是未来行情的潜在主线之一。

从最近两三年的政策来看，也可以找到线索。2022年12月印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，将扩大内需上升为国家战略；2024年12月，中央经济工作会议明确提出将“全方位扩大国内需求”列为2025年经济工作的首要任务；2025年3月，政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”提升至年度十大重点任务之首。

可以看到，在美国新关税政策推出之前，国家早就认识到扩大内需的重要性。而在美国新关税政策推出之后，扩大内需又可以对冲外需的不确定性。

那么，哪些企业有望受益呢？在我看来，扩大内需的重心之一是消费类行业。

消费方向大致可以分为两类：一是传统消费类，比如食品饮料、医药医疗、酒店餐饮、旅游、商贸零售、酿酒、家用电器、汽车等板块；二是一些新消费场景与业态，比如教育培训、文化娱乐等板块。

除了扩大内需方向之外，第二个潜在主线是国产替代与新一轮科技革命，包括半导体与人工智能等板块。

本次政治局会议提到，持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。

此外，中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。

本次集体学习的通稿提到，“坚持自立自强，突出应用导向”“集中力量攻克高端芯片、基础软件等核心技术，构建自主可控、协同运行的人工智能基础软硬件系统”。

上述表述，利好AI应用、算力、芯片、人形机器人等板块，我认为是中期值得关注的方向。

最后，达哥作一个总结：市场持续缩量，如果要摆脱这一格局并向好发展，那么上证指数需要突破3月24日至28日的平台压力区才行。在没有突破这个平台之前，以适当控制仓位为主，不激进。

板块方面，关注两大方向，一是内需消费方向，二是科技方向，这可能是未来的潜在主线。不过，当前市场赚钱效应还未完全起来，投资者观望情绪浓厚，不宜盲目下手或匆忙下手，而是要在研究好之后再择机布局。

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（张道达）

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封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄