港股科技ETF为什么长期溢价？关税对港股科技有何影响？

路演时间：2025年4月8日

路演嘉宾：

梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监

张浩然 国泰基金量化投资部研究员

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港股科技ETF（513020）为什么长期保持溢价？简单说就是估值汇率与折算汇率的汇率差值产生套利空间，套利空间使得场内买盘强于卖盘，从而产生相应的场内溢价。套利交易的存在又使得溢价维持在合理区间，因此港股科技ETF保持了长期适度溢价。

港股类ETF的估值使用的是人民币汇率中间价，而客户申赎港股类ETF的时候存在人民币和港币之间的兑换问题，也就是货币折算。出于公平性考虑，港股科技ETF的折算汇率采用了基金产品实际交易的港股通结算汇率。当前港股通结算汇率长期高于估值汇率。因此，港股科技ETF的长期溢价来源于两个汇率的汇率差值。当然，港股科技ETF实际的溢折率除了汇率差影响外，还会受到场内ETF买卖供求关系等因素的影响。如果ETF场内供需平衡且汇率差消除之后，那么港股科技ETF的溢折率也就不存在了。

港股科技股为什么会受市场追捧？因为有很多国内的优质上市公司当年不满足条件和要求而没有在A股上市，所以就选择港股和美股上市。美股买起来太不方便了，所以我们就买港股这边。我们看到今年年初DeepSeek引爆的这波人工智能浪潮，就是互联网资产表现强势，或者说这些互联网资产表现出了比较好的行情。港股科技ETF（513020）里边不仅有互联网，还有新能源、芯片、生物医药和创新药，它是四个大类捏在一起的产品，代表了香港科技资产的整体投资价值。今年以来在跟踪同一只指数的同类ETF中，港股科技ETF（513020）涨幅第一。

短期我们看不清楚关税可能会往哪个方向去演变，有可能还会再有调整，港股的波动可能比A股还要大。但短期波动之后，港股科技ETF（513020）还是非常值得关注的，可以说它是市场反弹阶段的一个很好的工具抓手。开年以来港股科技ETF（513020）最高涨幅达到40%～50%，确实是非常锋利的一把宝剑。港股资产的波动非常大，又是科技股，所以港股科技ETF受资金情绪和政策影响非常大，如果左侧不好把握的话，在右侧布局也是比较好的选择。

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