黄酒成本周最大“黑马”，水井坊喜忧参半

尽管本周A股市场波动较大，但酒企股价表现依旧稳健。细分领域上，啤酒股保持强势，反弹势头强于白酒股。

此外，春糖会期间，春季酒企和经销商对渠道库存的统计和反馈显示，白酒行业今年走出底部的预期愈加乐观。

三大黄酒酒企股价大涨

本周，近2/3酒企股价实现反弹，黄酒三大厂商会稽山、金枫酒业以及古越龙山表现突出，周涨幅分别达到15.42%、5.31%和4.01%，单周涨幅均处于酿酒行业涨幅前五名。

除了黄酒板块，啤酒板块同样涨幅可喜，燕京啤酒、青岛啤酒和惠泉啤酒周涨幅全部超3%，4月实现“开门红”，而珠江啤酒、华润啤酒以及重庆啤酒也有不同程度涨幅。

不过值得关注的是，白酒板块本周的表现在酿酒行业里相对较弱，前期调整幅度较大的皇台酒业和珍酒李渡本周涨幅超3%，但是一线白酒仅山西汾酒实现上涨，五粮液和贵州茅台本周股价均出现下跌，其中，水井坊周跌幅最大，达到3.15%。

行业层面，春糖会期间，根据酒企和经销商对渠道库存的统计和反馈，认为当前渠道库存仍然较高，但是较去年库存最高时期库存有所下降。酒企普遍下调了25年的销售和利润目标，说明无论是地方政府还是酒企对于当前的环境预期都有所调整，更为务实。如果今年渠道能够进入去库存周期，叠加下半年经济复苏，白酒行业逐渐走出底部的方向值得期待。

水井坊需重塑竞争力

作为本周股价表现偏弱的白酒股，水井坊虽然2024年业绩并不算差，但中规中矩的业绩表现也透露出发展隐忧。

据了解，水井坊之前预计2024年净利润同比增长约6%，虽然公司保持了三年净利润同比增长，但增长幅度却始终突破不了两位数，这与公司主打次高端战略有一定关系。

长江证券研报曾显示，2023年次高端白酒市场规模约1475亿元，是2019年以来的最低点。而正因为次高端市场规模处于低位以及水井坊产品结构调整不及时，也影响了水井坊的毛利率表现。

数据显示，水井坊2024年前三季度毛利率为82.94%，较2023年同期的83.18%下降0.24个百分点，较2022年同期的84.65%下降1.71个百分点。

或许看到了问题所在，春糖会期间，水井坊召开2025年战略发布大会，并重磅推出高端新品“第一坊”品牌，华创证券指出，水井坊品牌短期定位举高打底、待行业需求好转后则是公司品牌向上延展的重要抓手。

另一方面，水井坊还将帮助渠道做市场，针对门店、宴席、团购3个方向进行精细化运作，拟在优势市场开展试点，这些举措能否转化成业绩新的驱动力，尚需时间检验。

封面图片来源：每经记者 张建 摄