风景独好！“东升西落”见证了A股的韧性——道达投资手记

近期，美股市场的波动，引起全球关注。

美股的波动，源头要归结于特朗普的“美国优先”政策，该政策增加了美国经济的不确定性，尤其是其针对主要贸易伙伴的关税举措让市场忧虑，令市场担忧美国经济面临衰退的风险。

就连美国前财政部长萨默斯也表示，美国经济陷入衰退的可能性已“接近50%”。在萨默斯看来，一个核心原因是完全适得其反的经济政策。

最近一个月以来，标普500成分股的总市值，从峰值蒸发了4万亿美元。尤其是昨晚美股大跌，美股三大指数跌幅超2%，纳斯达克指数更是大跌4%，进一步加深了投资者的忧虑。

对于美股大跌，知名投资人段永平通过其雪球账号发文称，这是瞎折腾的后果，但对于投资者来说是好事，“泡沫不破，投资难做哈。”在他看来，很可能遍地是黄金的机会又要来了。

▲图片来源：截图自段永平雪球账号“大道无形我有型”

目前，美股市场避险情绪浓厚。据高盛周一发布的报告称，上周五，对冲基金的平仓股票数量，已经创下两年多来的新高。一些对冲基金在集中交易中采取的大规模去风险化举措，几乎可以与2020年3月新冠疫情爆发初期的情况相媲美。

DeepSeek火爆出圈后，机构方面开始有了“东升西落”的声音。比如，华鑫证券表示，随着全国两会以及AI科技方面的利好频出，以及美国经济衰退的担忧，“东升西落”成为主流叙事逻辑。

中航证券也表示，2月下旬起，美股、美债收益率、美元指数同步加速下跌，“美国经济衰退”叙事或正在逐渐被资金认同。与此同时，中国不断证明中国在本轮人工智能革命中处于世界领先水平，新一轮“东升西落”预期正在酝酿过程中。

中国股票正在吸引越来越多的海外投资者。据媒体报道，有迹象表明，准备长期持有、享受股东权益的长期投资者，也已开始布局。

高盛首席中国股票策略师Kinger Lau在最新研报中指出，他们与投资者的最新对话中发现，全球基金更多地参与到中国资本市场的交易中，包括IPO和股票配售。由于美国股市的波动，机构越来越有动力买入中国公司的股票。

今天，A股市场抗住了美股大跌的影响，走出了A股风景独好的剧本，见证了A股的韧性。

截至收盘，A股三大指数集体小幅上扬，上证指数上涨0.41%，深证成指、创业板指数分别上涨0.33%、0.19%。

沪深两市成交额不足1.5万亿元，较昨日小幅缩量238亿元。沪深京三市共有2881只个股上涨，2282只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为上涨0.16%。

在上周日的文章中，达哥提到，本周上证指数可能会回补上周四的跳空缺口。今天，这个缺口被完全回补，消除了技术面的隐忧。

在达哥看来，回补掉缺口后，大盘短期内的走势依然是震荡或震荡向上，此时以重板块及重个股为主。

虽然大盘最近几天的波动不大，但行情可能已不是之前的行情。

最近两天，达哥都在文章中谈到了市场出现的一些变化，包括科技方向部分高位板块表现疲软，低位板块开始上涨，蓝筹板块也开始出现上涨，其中的代表之一就是有色板块。

今天，低位板块继续表现。比如酿酒板块指数上涨了2.26%，收出四连阳；航空板块指数、矿物制品板块指数收出了七连阳；日用化工板块指数、化工板块指数收出了四连阳。

A股市场、港股市场、汇市出现了几个现象，引起了达哥的注意。

首先，今天尾盘，多只沪深300的ETF放量拉升，比如沪深300ETF（159919）、沪深300ETF（510300）、沪深300ETF华夏（510330）、沪深300ETF易方达（510310）。上证50的ETF也放量拉升，比如上证50ETF易方达（510100）、上证50ETF（510050）。

其次，截至收盘，南向资金净卖出额超40亿港元。需要提到的是，本轮港股行情，险资是增配的主力。

再次，人民币升值。

最后，消费方向的酿酒板块、食品饮料板块午后大幅拉升，成交额明显放大。这两个板块都是长线资金（比如险资）传统的配置对象。

达哥觉得，沪深300与上证50的ETF异动、南向资金的净卖出、主要消费板块大幅拉升，在全国两会的时间窗口今天正式关闭的情况下，大概率不是“国家队”的手笔，更大的可能是长线资金（比如险资）的手笔。从负债端和投资策略来看，险资当前有增加风险偏好的需求。

当然，以上仅是达哥的猜测，还需要未来验证。

不过，这方面可以根据几个板块的走势来进行预判。一是消费方向的酿酒、食品饮料能否继续上涨，二是证券板块是否会出现异动，三是传统蓝筹有色板块的强势能否延续。

最后达哥作一个总结：今天大盘回补了上周四的缺口，消除了技术上的隐患。市场风格能否切换，需要观察证券、有色、酿酒、食品饮料板块的表现，尤其是证券板块。如果证券板块大幅异动，可能意味着行情进入新的周期。

板块方面，近期，欧洲准备大幅提高国防支出的消息，提升了有色板块、国防军工板块的市场预期。这方面可以关注有色的涨价品种，以及业绩有大幅增长预期的军工股。

PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号“道达号”。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄