特朗普2.0以来“七巨头”市值蒸发2.5万亿美元！投资经理选择“现金为王”，华尔街评级“东升西降”：下调美股，上调中国股市

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当地时间3月10日，美股三大股指低开低走，遭遇“黑色星期一”。

纳指收跌4%，创2022年9月以来最大日跌幅，标普500指数收跌2.7%，道指跌近2.1%。“科技七巨头（Magnificent 7）”至少收跌超2%，特斯拉跌幅最大，收跌逾15%，创2020年9月以来最大日跌幅。当日，“七巨头”市值合计蒸发超8300亿美元，创单日市值损失最高纪录。

《每日经济新闻》记者梳理发现，自特朗普再度就任以来，“七巨头”的市值已经累计蒸发超过2.5万亿美元，其中英伟达市值蒸发最多，累计蒸发超过7600亿美元。而包括特斯拉CEO马斯克、亚马逊创始人贝索斯和Meta创始人扎克伯格在内的当时出席特朗普就任仪式的五大富豪的财富也合计蒸发高达2090亿美元。

Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，特朗普最近关于美国经济可能出现“过渡期”的言论，引发了市场对经济可能衰退的担忧。他同时称，他已采取措施，通过将现金增加到新冠疫情以来的最高水平，并有选择地削减股票敞口，来降低投资组合中的风险。

近期，多家机构下调了对美国股市的评级，上调了对中国股市的评级。

花旗集团的策略师将美国股市的评级从增持下调至中性，同时将中国股市的评级上调至增持，称美国的例外论至少已经暂停。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在近期的媒体分享会中指出，国际投资人对中国市场的配置也应该会逐步增加，预计未来两年内，中国股市的投资回报率有望追赶甚至超越其他新兴市场。

特朗普就任以来，“七巨头”市值合计蒸发超2.5万亿美元，英伟达缩水最多

上周刚刚经历大跌，本周美股又遭遇“黑色星期一”。纳指收跌4%，创2022年9月以来最大日跌幅，和收跌2.7%的标普均创去年9月以来收盘新低，道指跌近2.1%，抹平去年11月美国大选以来涨幅。

特斯拉收盘跌超15%，创2020年9月份以来最大单日跌幅，也是特斯拉有记录以来表现第七差的交易日。截至3月10日收盘，特斯拉股价较其去年12月创下的历史新高累计下跌超54%，市值累计蒸发约8000亿美元。

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高盛股票销售交易部门的数据显示，截至3月7日一周，对冲基金抛售加剧，以2024年11月以来最快的速度做空，长线投资者净卖出50亿美元，多空股票之比降至2019年来最低水平。数据还显示，抛售主要集中在科技、金融和可选消费板块。

《每日经济新闻》梳理数据发现，1月20日特朗普宣誓就职当天至3月10日收盘，科技“七巨头”的市值已经合计蒸发超过2.5万亿美元。其中，英伟达累计蒸发超过7600亿美元，居于首位，其次是特斯拉，累计蒸发近6600亿美元。Meta市值蒸发最少，不到400亿美元。 

而当时出席特朗普就职典礼的富豪们自1月20日以来也经历了财富的惊人缩水。根据彭博亿万富翁指数，其中五人的财富合计蒸发高达2090亿美元——马斯克的个人财富净值缩水1480亿美元，亚马逊创始人贝索斯个人财富下跌290亿美元，谷歌联合创始人谢尔盖·布林财富流失220亿美元，Meta的扎克伯格和LVMH的阿诺德的财富分别蒸发50亿美元。 

从近期的趋势来看，Wind的美国科技七巨头指数也呈加速下跌。在2月21日~3月10日期间的12个交易日中，该指数累计跌幅为14.42%；较去年12月18日盘中创下的历史新高已经累计跌去17.44%。

截至3月10日收盘，Wind美国科技七巨头指数创下2024年9月11日以来的新低。

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特朗普“过渡期”言论加剧市场担忧，业内：有选择地削减股票敞口，现金为王

美股大跌的背后是市场对美国经济衰退的担忧。

周一，根据纽约联储公布的最新月度调查报告，美国消费者预计短期内通胀小幅上升，对中长期通胀预期保持稳定，不过，消费者的悲观情绪加剧，他们对个人财务状况愈发感到悲观。

具体来说，2月消费者对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。

此外，稍早另一更具参考意义的通胀预期调查指标——密歇根大学消费者调查显示，2月受调查的5年通胀预期终值飙升至3.5%，创1995年以来新高，1年通胀预期终值为4.3%，创2023年11月以来新高。当前，纽约联储调查和密歇根大学调查之间的通胀预期差距巨大。

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而美联储官方对美国GDP增长的预期的大幅下调，进一步加剧了市场担忧。

近期，亚特兰大联储GDPNow模型对美国经济的预测出现断崖式下滑，其对美国2025年第一季度实际GDP增长（经季节性调整的年率）的估计为-2.8%，低于2月28日的-1.5%。而在2月19日，该模型还预测一季度美国经济将增长2.3%。如果萎缩2.8%的预期成真，这将是2022年第一季度之后美国首次出现经济萎缩。

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在3月7日发布的研报中，曾一直被视为“乐观派”的高盛也加入了下调美国经济增长预期的阵营，将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，为该行两年多来首次将GDP预测值下调至普遍预期水平下方。高盛首席经济学家Jan Hatzius在报告中明确指出：“下调预期的原因是我们对贸易政策的假设已变得相当不利。”

稍早，特朗普政府官员言论引发市场焦虑。据央视新闻报道，当地时间3月9日（周日），特朗普在接受采访时淡化了近期因他征收并调整关税而导致的股市大幅波动，并称不能过分关注股市。在被问及美国今年是否会衰退时，特朗普没有排除衰退的可能性，他表示：“我讨厌预测这样的事情。现在是一个过渡期，因为我们正在做的事情非常重大……我们正在把财富带回美国，这是一件大事，总会有过渡期，需要一点时间。”

在被问及其关税政策是否会推高通胀时，特朗普直言：“关税可能随着时间的推移而上升。它们可能会上升，我不知道这是否可预测。”

在3月9日的研报中，摩根大通盘点了政策对美国经济的影响。该行策略师认为，随着政策转变带来的风险增加，将美国今年经济衰退风险概率提升至40%，政策实施可能打击信心，财政政策走向不乐观，且关税上调及其实施方式可能对经济造成更大拖累。他们还补充称，“美国贸易战风险增加，关税提高可能使美国关税税率超过10%，若平均关税达到8%~10%范围，可能引发经济衰退。”

谈及近期美股的大幅调整，Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，虽然当前市场的大部分言论都集中在贸易关税上，但这只是部分解释了为什么关税会促使投资者抛售股票，转而持有现金或相对安全的美国国债。他认为，更广泛的问题在于美国实施这些关税的方式所带来的不确定性。

在Pavlik看来，本届美国政府的做法以快速变革、关税威胁和实际执行为标志，旨在解决全球贸易实践中长期存在的问题。但这一战略的不可预测性带来了混乱、困惑和不确定性，而这正是投资界通常所担忧的。 

“虽然我仍然谨慎乐观地认为标普500指数将稳定在-10%的技术修正阈值附近，但不可否认，持续缺乏明确性对这一前景构成了挑战。特朗普最近在福克斯新闻上关于美国经济可能出现‘过渡期’的言论，加剧了这种不确定性，引发了市场对经济可能衰退的担忧，”Pavlik补充称。

Pavlik表示，“虽然我仍然对长期前景充满希望，但我认为在未来发展有更明确的信号之前，更保守的做法是有道理的。”他已采取措施，将现金增加到新冠疫情以来的最高水平，并有选择地削减股票敞口，来降低投资组合中的风险。 

机构下调美股评级，上调中国股市评级

近期，花旗和汇丰下调了对美国股市的评级，与此同时，花旗和摩根士丹利上调对中国股市的评级。

花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少已经暂停。花旗银行宏观研究和资产配置全球主管德克-威勒（Dirk Willer）在一份报告中写道，花旗银行自2023年10月以来一直超配美股，但美股跑赢大市的能力已经中断，这一点变得越来越明显。花旗预计美国的增长势头将低于全球其他地区，不过，当人工智能叙事再次占据主导地位时，美国股市可能会恢复跑赢大盘。

花旗同时称，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力，“DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术。”

摩根士丹利近期也上调中国股票评级至“平配”。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在近期媒体分享会中指出，MSCI中国指数的股本回报率已经有了明显的提升，尤其是在科技创新和民营企业复苏的背景下，投资回报率的中位数有了显著增长。同时，国际投资人对中国市场的配置也应该会逐步增加，预计未来两年内，中国股市的投资回报率有望追赶甚至超越其他新兴市场。

估值层面，多重利好正在重塑全球投资人的预期，俄乌停火概率上升降低地缘风险溢价，民营经济地位获政策重申，AI与机器人领域的突破打破“中国科技掉队”的偏见。王滢预计，MSCI中国指数市盈率将从过去两年的8~10倍区间至少修复至10~12倍。

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