50.2%！2月制造业PMI回升明显，专家：3月PMI有望继续保持在扩张区间

3月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。

数据显示，我国经济景气水平总体有所回升。2月份，随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，三大指数均位于扩张区间。制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点。

2月我国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%

 

图片来源：国家统计局

东方金诚首席宏观分析师王青在接受每经记者微信采访时表示，2月制造业PMI指数重返扩张区间，体现了季节性回升和稳增长政策发力显效的双重作用。展望未来，3月制造业PMI指数有望继续保持在扩张区间。一方面，在过去10年中，3月制造业PMI指数存在季节性上行趋势；另一方面，在2月民营企业座谈会召开后，2025年全国两会将明确一系列稳增长政策的数字指标。这些都将提振市场信心。

制造业PMI超季节性上升，产需明显改善

2月份，制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点。

王青表示，2月制造业PMI指数上行1.1个百分点，重返扩张区间，上升幅度明显超过季节性，主要是受两个因素推动。一是节后复工复产，带动市场供需季节性全面回升。二是节后稳增长政策发力显效，推动制造业景气度较快回升。主要是耐用消费品以旧换新等存量政策以及一揽子增量政策继续发挥作用，与此同时，2月基建投资较为活跃，带动大型企业PMI指数大幅上扬（由上月的49.9%升至52.5%），是推升2月制造业PMI指数的主要动力。 

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

具体来看，生产指数为52.5%，比上月上升2.7个百分点，表明制造业企业春节后生产活动较快恢复；新订单指数为51.1%，比上月上升1.9个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升；原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所扩大；从业人员指数为48.6%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业企业用工景气度改善；供应商配送时间指数为51.0%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时表示，生产指数和新订单指数均升至扩张区间，制造业产需明显改善。

分行业看，重点行业PMI不同程度上升。装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.8%和50.9%，比上月上升0.6和1.6个百分点，均位于扩张区间；高耗能行业和消费品行业PMI分别为49.8%和49.9%，比上月上升2.2和0.8个百分点，景气水平均有改善。

价格方面，2月制造业PMI中的两个价格指数都有一定幅度反弹。其中，主要原材料购进价格指数上升1.3个百分点至50.8%，时隔3个月重返扩张区间，主要受近期钢铁、铜、铝等基本金属价格上升带动，另外节后企业复工复产，也在短期内推动原材料采购价格上涨；2月出厂价格指数回升1.1个百分点至48.5%，主要受原材料价格上涨及市场需求增加带动，工业产成品价格跌幅收窄。王青团队判断，2月PPI同比降幅有望从上月的-2.3%收窄至-1.9%左右。不过，主要受房地产行业持续调整、居民消费需求不振等影响，当前工业品价格仍存在一定下行压力。

企业层面看，2月，大型企业PMI重回扩张区间。春节后大型企业复工复产进度较快，景气水平明显回升，大型企业PMI为52.5%，比上月上升2.6个百分点。中小型企业节后生产经营活动恢复相对滞后，景气水平有所回落，中、小型企业PMI分别为49.2%和46.3%，比上月下降0.3和0.2个百分点。

王青表示，由于中小型企业更靠近终端市场，这表明当前市场需求不足问题依然比较突出，经济内生增长动能有待进一步提振。中国物流信息中心数据显示，当前反映需求不足的企业占比仍超60%。

货币金融服务、资本市场服务商务活动指数处于较高景气区间

非制造业方面，2月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，继续保持扩张，景气水平小幅回升。分行业看，建筑业商务活动指数为52.7%，比上月上升3.4个百分点；服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点。

2月建筑业商务活动指数为52.7%

 

图片来源：国家统计局

服务业方面，赵庆河表示，从具体行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量较快增长。受节前集中采买，节后假日效应消退等因素影响，与居民消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数回落较为明显。从市场预期看，业务活动预期指数为56.9%，比上月上升0.1个百分点，连续五个月位于较高景气区间，表明多数服务业企业对行业未来发展较为乐观。

建筑业方面，随着春节过后部分地区天气转暖、投资项目陆续动工、企业逐步开工复产，建筑业商务活动指数升至扩张区间，为52.7%，比上月上升3.4个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为65.1%，升幅较大，表明节后基础设施项目建设施工进度加快。从市场预期看，业务活动预期指数为54.7%，建筑业企业对行业发展较有信心。

王青表示，2月货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数都在55.0%以上较高景气区间，这一方面源于当前信贷投放力度加大及政府债券发行节奏较快，同时也与股市等资本市场活跃度上升相印证。

2月份，PMI三大指数均位于扩张区间。由制造业生产指数和非制造业商务活动指数构成的综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点，持续位于扩张区间，表明春节后我国企业生产经营活动恢复发展加快。

展望未来，王青认为，3月制造业PMI指数有望继续保持在扩张区间。一方面，在过去10年中，3月制造业PMI指数“8升2降”，存在季节性上行趋势。另一方面，在2月民营企业座谈会召开后，3月的全国两会将明确一系列稳增长政策的数字指标，包括上调目标财政赤字率，宣布增加超长期特别国债、地方政府新增专项债发行额度，并重申实施适度宽松的货币政策，产业政策方面则将进一步加大新旧动能转换支持力度，促进房地产市场止跌回稳等。这些都将提振市场信心。考虑到当前外部不确定性进一步加大，王青团队判断，国内逆周期调节的节奏、力度也将相应调整，这也有助于推动宏观经济景气度保持在扩张状态。

封面图片来源：每经记者 张蕊 摄