每经记者揭开“杭州六小龙”背后创投生态密码

《每日经济新闻》记者获悉，从2024年现象级游戏《黑神话：悟空》出品公司游戏科学的出圈，到2025年春节前后深度求索（DeepSeek）搅动大模型市场格局，以及春晚舞台“扭秧歌机器人”背后宇树科技的爆火，再到近期群核科技正式向港交所递交招股书。被外界誉为“杭州六小龙”的热度还在不断攀升，代表中国科技创新走向世界。

虽然VC/PE（风险投资/私募股权投资）们错过深度求索的故事在行业里广为流传，但翻开其他“五小龙”的发展历程，可以看到创投机构其实从未缺席，甚至还存在一个规律，在其中一些公司里，往往是市场化VC先行，国资持续支持，甚至成为主要出资方。

一个最新动态是，近期业内关注“杭州六小龙”的融资动向，部分公司老股也被投资人疯抢，“投不进去”“抢不到”才是常态。有早期入股“杭州六小龙”的机构透露，几乎每天都会被问到是否出售老股，不仅公司电话被打爆，邮箱里也都是询问的邮件。出售老股显然不是他们目前的选择，相关投资人纷纷表示坚定看好公司未来，“反而还想继续加注”。

深度求索爆火引关注

2025年春节前后，国产大模型公司深度求索横空出世、火遍全球，被认为是大模型行业的最大“黑马”。这股“神秘的东方力量”带火了同城的另外5家“独角兽”公司，包括宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技、群核科技，被大家统称为“杭州六小龙”。

在深度求索爆火之际，关于创投机构集体错过DeepSeek的消息也在投资圈引发震动。随之而来的还有与深度求索融资相关的各种谣言，但到目前为止都被一一否认了。一名早就开始关注该公司的VC人士向《每日经济新闻》记者表示，DeepSeek“不缺钱”，因此不像普通初创公司一样对融资很积极，“我们也一直在找机会想投进去，现在更难了”。

不过与该公司不同的是，“杭州六小龙”中的其他5家此前都受到过VC/PE的支持。有的在成立初期就拿到了来自市场化VC的天使轮投资，也有公司成立至今已经拿到了多轮融资支持，快速发展的背后也有这些创投机构的一份托举之力。

下面先来看看这5家公司的融资情况，数据来自CVSource投中数据。

蛇年春晚，宇树科技旗下的“扭秧歌机器人”登上舞台，瞬间引爆了市场对人形机器人的关注。此后，不论一级市场还是二级市场都刮起了一股“人形机器人”旋风，相关概念股连续走强。

在有融资记录的“杭州五小龙”中，宇树科技是融资轮次最多的之一，从2017年起先后已经完成了9轮融资。其中最近的一次是在2024年9月官宣的C轮融资，参与机构数量众多、阵容庞大，显示了资本对这家公司的高度认可。

作为爆火游戏《黑神话：悟空》的制作方，游戏科学从成立以来只接受过两轮融资，一个是早期投资者英雄互娱，另一个就是团队的老东家腾讯。

不过值得一提的是，据英雄互娱2022年年报披露的信息，当时英雄互娱就已经以4.8亿元的对价，将其持有的游戏科学全部19%股权出售。不仅如此，游戏科学在资本运作上不容小觑，这里不再展开。

群核科技的融资轮次数量也是“杭州六小龙”中最多的，并且集合了IDG资本（机构名称）、纪源资本、赫斯特资本等老牌美元基金和顺为资本、线性资本等知名机构，2014年就拿到了来自IDG资本的A轮融资，显示了机构的集中和持续看好。

记者注意到，就在2月，群核科技正式向港交所递交了招股书，成为“杭州六小龙”中第一家启动上市的企业。值得一提的是，早在2021年群核科技就曾有过上市计划，当时瞄准的是美股市场，但受多种因素影响，最终其上市路径转向港股。

云深处科技也是一家在资本市场上十分火热的AI（人工智能）机器人研发商，最新一轮B+融资是在2024年8月公布的。有机构在采访中透露，该公司正在进行新一轮融资，“一天要接待七八个参访团，想投资他们的机构有上百家，大家都想尽各种方法投进去”。

2015年强脑科技成立，凭借领先的脑机接口技术名声大噪。截至目前，该公司已完成约3亿美元融资并投入研发，与马斯克创立的Neuralink（公司名称）并列为全球脑机接口领域中融资规模最大的两家公司。

投资人阐述布局逻辑

翻开“杭州六小龙”的发展和融资历程，可以发现一些相似轨迹。例如，在前期主要是由一些市场化的专业VC支持，但逐渐有越来越多国资加入，对企业的跨越式发展起到了非常大的支撑作用。

敦鸿资产是宇树科技的早期投资人之一，其合伙人俞文超向《每日经济新闻》记者回忆了接触和决定投资该公司的过程。

2021年央视春晚，24台四足机器人以小牛“犇犇”的形象与刘德华等明星同台演出《牛起来》，引起了俞文超和团队的注意。在他看来，以机器狗等为代表的四足机器人是一个“新物种”，特别是在家庭消费市场（To C）有巨大潜力，并且随着技术的发展和成本的降低，有可能像无人机一样进入大众市场。

“我们判断的一个逻辑在于，即使To C市场不成熟，宇树在To B市场也有很强的生存能力，这是它的下限。”

与宇树科技团队的接触让他更坚定了自己的看法。在采访中，俞文超多次感慨，宇树科技团队有着极强的产品技术能力和快速的创新迭代速度，每隔一两个月都有新的迭代；并且从2016年成立以来，在硬件和软件方面都有了大量积累、核心技术全部自研，使其在产业链中具有较强的掌控能力和成本优化能力，这在全市场都是非常少见的。

他也坦言，虽然早在投资宇树时就预期到机器人是一个未来的万亿赛道，四足机器人更是有望成为最早在C端普及的机器人之一，但是没有想到“年后火成这个样子”。

“现在我们每天都能接到电话、邮件，想买宇树科技的老股，估值百亿甚至更高的报价都有。但我们坚定看好这个公司的未来，没有考虑过减持，反而还想继续加注。”俞文超表示。

云深处科技是“杭州六小龙”中另一家顶尖的智能四足机器人企业，英诺天使基金是该公司Pre-A轮融资的投资者。

英诺创新空间创始合伙人邓永强告诉每经记者，中国作为制造业大国，机器人在硬件制造和规模化生产中有巨大潜力。在AI 1.0时代，机器人在控制、视觉识别、传感识别等方面已经有了巨大进展，英诺也躬身入局，在2020年就看好并投资了云深处科技，成为国内早期投资机器人的机构之一。如今人形机器人的大火也印证了押注的准确。

另一家“杭州六小龙”之一的早期投资机构也对记者透露，最近来询问是否出售老股的人“特别多，今天还有人来问”，同时表示“我们比较平常心，而且尊重创业团队”。

有此前与“六小龙”接触过但最终错失良机的机构也坦言，近期市场上确实有公司老股转让的消息，并且遭到了疯抢。“我们是抢不进去了，目前正在看上下游产业链的机会，同样也都非常火。”

也有国资积极抢先介入

记者注意到，除了市场化VC的支持，随着企业发展阶段的成熟、投入的增加和估值的提升等，国资的进场频率变得更高。举个例子，根据杭州市国资委披露的信息，从2022年起杭州科创基金、杭州创新基金所投资的子基金共参与了宇树科技4轮融资，保障了其在各个发展阶段的资金。

当然，也有一些国资从企业成立之初便积极介入，例如早在2018年，杭州科创基金旗下2只参股子基金——云栖基金和道生灵境在天使轮对云深处科技进行投资，并于2019年、2020年持续追加投入。

俞文超指出，这是一个必然的趋势：“一是现在一级市场的主力资金就是国资，另外很多项目到了中后期都会面临估值高、需要资金金额比较大的问题，这个时候国资一定会进场。还有一些看起来市场化的机构，穿透到背后LP（有限合伙人）其实也是国资。”

英诺天使基金从2020年左右起，陆续成立了两期科创基金，背后LP不乏大型国资机构和引导基金，投出了一系列具备“卡脖子”技术的硬科技企业。在邓永强看来，中国已经进入科技大航海时代，科技创新已成为国家发展的共识。而目前国资在创投领域的作用越来越重要，尤其是在早期投资和科创领域，国资的进入为创投机构和企业提供了充足的资金和资源支持。

也有投资人提醒，由于对于投资审核的要求以及管理问责机制都非常严格，过去国资的风险厌恶特点、国有资产保值增值要求与创投、创新的规律存在一定矛盾和冲突。因此除了国资的大力支持，创业公司在融资的时候也应注意有市场化基金的构成，保持市场化视角。

当地营商环境非常重要

从风靡全球的DeepSeek到闪耀春晚舞台的宇树科技，再到缔造现象级国产游戏的游戏科学，2025年以来，“杭州六小龙”的强势崛起引发了各地对这片创新沃土的关注，当众多省份发出“为何是杭州”的灵魂之问时，这座城市背后的创投生态密码正被层层揭开。

作为浙江大学校友，俞文超此前投资了众多杭州本土成长起来的创业公司，在他看来，创新本质上是一个自下而上的过程，过度规划反而可能限制其发展空间。“在与杭州政府部门打交道的过程中，我深刻感受到当地始终保持着开放务实的态度。”俞文超表示，他们不设过多条条框框，而是根据市场变化及时调整政策方向，为创新营造最适宜的土壤。从互联网到移动互联网，再到电商直播的蓬勃发展，杭州一次次站在时代风口，很大程度上得益于这种“因势利导”的智慧。

“值得一提的是，杭州在优化营商环境方面的持续努力”。俞文超表示，政府的高效服务和透明承诺为企业提供了实实在在的支持。同时，杭州已经形成了较为完善的创业投资生态，从早期天使投资到后期风险投资，各阶段资金供给充足，特别是本土创投机构对本地企业的支持力度显著，这种良性循环使得杭州的创新生态系统更具活力。

作为清华大学校友的邓永强同样表达了对杭州创投生态的高度认可。在他看来，相比部分一线城市，杭州的创业氛围更为宽松，团队更加务实、不浮躁，公司估值也较为合理。具体来说，在资金方面，杭州的创业生态相对均衡，既有政府的支持，也有民间资本和巨头的参与；政策方面，地方政府对创业的支持力度较大，吸引了大量创业者和投资机构前往；另外，生活成本、创业成本，杭州也相对较低，适合初创企业的发展。

创道（北京）咨询顾问有限公司创始人步日欣则指出，好的项目更多的是需要培育起来的，而不是移植过来的。“开放宽松的营商环境，肯定能够营造创业的氛围，只有建立了好的营商环境，才会慢慢形成创新创业的沃土，这也是‘六小龙’崛起的前提。”

在他看来，杭州之所以能在硬科技领域快速开疆拓土，正是得益于其在互联网时代积淀的开放基因，以及多年来悉心培育的创业氛围，政府在吸引和培育科技企业方面花了大力气。

虽然每个城市的产业崛起之路都是独一无二的，但步日欣指出，成功经验中往往蕴含着共性因素。其中，打造一流的营商环境、培育浓厚的创新氛围、构建完善的投融资体系，这些都是创新生态不可或缺的要素。“对于创新创业来说，政府搭好台子，做适当的产业引导，花香蝶自来。”