权益带动“固收+”基金业绩亮眼，债市资金依然偏紧，上周调整明显

上周（2.17-2.23），A股权益市场有所表现，带动“固收+”基金业绩走好，成为债基中业绩最好的一类产品。然而，债市在上周表现出明显回调，市场资金面也趋于紧张。有分析指出，目前债市仍可能处于逆风期，需要继续等待货币政策的调整，市场或有进一步发生调整的机会。

“固收+”基金单周涨幅明显，最高近6%

受益于A股市场的上涨，“固收+”基金在上周（2.17-2.23）表现出色。Wind统计显示，在头部业绩产品中，多只收益率都在3%以上，最高录得5.95%。

具体看来，华商丰利增强定开A上周收益率达到5.95%，是债券型基金中业绩最高的一只（统计初始基金），紧随其后的金鹰元丰A收益率也达到5.70%。从头部业绩产品来看，有9只基金单周业绩超3%。

“固收+”类基金的表现主要受益于权益资产的带动，无论是A股资产还是相关可转债标的，上周都出现了不错的估值提升。很长一段时间以来，“固收+”基金的权益资产都成为基金业绩的拖累因素，但从今年开始，此类型基金的表现持续向好受到业界关注。

事实上，从春节后基金的发行端就不难看出，虽然整体上的发行主角还是权益为主的特征，但有关债券基金的发行当中，纯债基金的数量较少，反倒是这类二级债基的数量日渐增多。需指出的是，“固收+”基金在去年年底时仍环比单季度出现规模下降。

来自国海证券的研报统计显示，截至2024年末，“固收+”基金共有1460只，合计规模1.3万亿元，较2024年三季度末减少3.18%。从细分品种来看，除一级债基外，各类型的“固收+”基金规模季度环比均有不同程度的回落。

随着业绩的不断提升，这类产品接下来的销售值得期待。一些基金经理也认为，处在债市困顿的时期，叠加权益类资产是不错的选择。汇丰晋信基金固定收益基金经理刘洋表示，当前纯债收益率处于较低水平，对于增厚收益需求较强的投资组合而言，可转债是当前性价比较高的资产类别，配置价值明显。

债市资金依然偏紧，上周调整明显

说起债市，近期出现一个明显的特征，价格下跌且资金偏紧。简单来说，债市的资金正在不断向外撤离，是否流向权益市场是市场关注的焦点。

先来看资金面和市场情况，Wind统计显示，市场资金面持续紧张，DR007加权利率维持在2%以上，市场普遍预期短期内降准降息的可能性较低。

债券市场因此整体偏空，10年期国债活跃券240011.IB收益率从1.64%上行至1.7275%，30年国债活跃券2400006.IB从1.86%上行至1.915%。

华福证券的研报分析指出，在短端利率方面，随着利率持续上行，短端利率正在逐步向2%的资金利率定价靠拢：按照过去一年短端利率与资金利率的关系来看，目前1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平分别在1.96%和1.77%左右。

就近期的市场变化来看，之前市场对于宽松预期过度定价，导致年初收益率快速下行。随着央行降准降息时间点延后，同业存款自律机制实行后银行普遍缺负债，流动性边际收紧，市场开始修正预期，债市开启回调。

诺安基金分析指出，短期内，风险偏好逐步升温，经济是否企稳转暖仍待验证，资金利率走势看央行态度，临近两会，财政、地产等政策预期或放大债市波动。债市仍可能处于逆风期，市场情绪比较纠结，建议多看少动，等待央行货币政策关注点转向内部，银行等机构负债成本有确定性下行后再择机参与。

说明：各类型公募债基头部业绩产品统计 来源：Wind

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