AI算力的Jevons效应

摘要：

1、2月11日，AI相关板块随大盘调整，但似乎仍在DeepSeek冲击后的反弹趋势之中。AI巨头对资本开支的指引及市场对算力需求的重新解构可能在未来持续利好相应标的。近期，海外云厂商集中发布了24Q4业绩，其CAPEX指引显示未来一段时间内对AI的投资热情不减。另外一个推动市场（正在）走出DeepSeek冲击的可能因素是基于Jevons效应对算力需求的重新解读，聚焦推理侧的企业会因为AI成本的降低而加大在AI领域的投入，因为更多的应用场景会涌现出来。这会带来潜在的对算力基础设施更大的需求，而不是更小。通信ETF布局于光模块、光通信领域的头部企业，深度参与全球AI算力产业链，感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。

2、近期金价持续攀升，2月11日又创新高。据媒体报道，居民端购金热情高涨，消费者对高金价似乎“脱敏”。从更宏观的角度来看，随着各国的债务不断高企，货币贬值的压力增大，黄金可能成为长期来看理想的财富储存方式。此外，地缘政治不稳定带来的风险溢价也值得继续关注。感兴趣的投资者可关注黄金股票ETF（517400）和黄金基金ETF（518800）的投资机会。

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